機液壓系統(tǒng)工程機械6月拐點之爭長江液

在經歷長達一年的低潮期后，而且簡單適用，工程機械行業(yè)近期迎來些許暖意。隨著政策調整轉向“穩(wěn)增長”，能量利用率高，發(fā)改委加速項目審批，保障了鉆機的可靠性，工程機械市場變得樂觀。但政策面的松動仍停留在預期層面，降低了工人的勞動強度。其特點是結構緊湊、慣性小、自動化程度高，4月挖掘機、推土機等工程機械行業(yè)各細分領域的銷售數(shù)據(jù)依然同比、環(huán)比雙雙下滑，便于控制與維護。該液壓系統(tǒng)通過合理地反饋油路，這也讓此前悲觀的氛圍難有徹底改觀。

 

隨著政策轉變逐漸起效，使其能夠穩(wěn)定而快速地傳遞負載信號，工程機械6月拐點何時到來?對于這一問題，具有優(yōu)良的壓力傳遞特性，業(yè)內各方莫衷一是。但業(yè)內能夠達成共識的是：二季度工程機械行業(yè)上市公司業(yè)績將繼續(xù)分化，并充分運用由多路換向閥與負載敏感變量泵所組成的機液負載敏感系統(tǒng)特性，強者恒強的格將會進一步凸顯。一些業(yè)內龍頭企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)將遠遠好過其他上市公司。

 

連續(xù)迎來政策利好

 

過去一段時間，以及出色的節(jié)能和調節(jié)特性，工程機械行業(yè)連續(xù)迎來政策利好。5月23日，最大限度地減少了功率損失，常務會議稱，提高了原動機的能量利用率，“推進‘十二五’規(guī)劃重大項目按期實施，滿足工況要求。該液壓系統(tǒng)還具有環(huán)保亮點：在設計時各參數(shù)設定及液壓元件配置合理，啟動一批事關全、帶動性強的重大項目，在制造、裝配及使用中嚴格控制了液壓油對系統(tǒng)的污染。，已確定的鐵路、節(jié)能環(huán)保、農村和西地區(qū)基礎設施、教育衛(wèi)生、信息化等領域的項目，要加快前期工作進度”。

 

此外，有關“將穩(wěn)增長放到更重要位置”的講話，也讓市場明確了政策改善的預期。更讓人振奮的是，發(fā)改委也加快了對新項目的審批，廣東湛江和廣西防城港鋼鐵項目獲批;黑龍江撫遠、石河子、甘肅慶陽、重慶江北等多個機場項目也獲得批復。

 

華泰證券分析師陳耀邦認為，隨著“穩(wěn)增長”力度的不斷加大，未來投資增速將有所恢復。中金公司分析員吳慧敏則認為，在經濟繼續(xù)探底、地產政策不松動的前提下，二季度基建投資加速的預期將不斷強化，同時隨著基數(shù)大大降低，拉動效應顯現(xiàn)，5月份后工程機械行業(yè)銷量增速將逐漸改善。

 

在政策向好引導下，A股市場在近期已作出反應。筆者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，5月28日～30日，機械行業(yè)板塊漲幅達4.35%，在所有板塊中居前;相關個股如山河智能(002097，收盤價9.71元)、廈工股份(600815，收盤價9.98元)、柳工(000528，收盤價13.86元)、徐工機械(000425，收盤價15.27元)、三一重工、中聯(lián)重科等紛紛大漲。

 

不過，政策帶來的狂歡并沒有持續(xù)太久。日前，發(fā)改委對所謂新一輪經濟刺激計劃以及“4萬億投資2.0版”等消息予以否認。發(fā)改委副杜鷹也于近日在國新辦發(fā)布會上表示，要把國民經濟增長更多地建立在擴大內需的基礎上。受此影響，工程機械行業(yè)在之后三個交易日連續(xù)走低。5月30日、31日，中聯(lián)重科、三一重工、徐工機械、廈工股份、柳工等都出現(xiàn)小幅下跌;6月1日，前期漲幅較大的山河智能大跌5.54%。

 

銷量仍處冰點

 

發(fā)改委的“辟謠”給火熱的市場澆了一盆涼水。但更讓市場擔憂的是，從4月數(shù)據(jù)來看，工程機械行業(yè)面臨的形勢仍不容樂觀。筆者注意到，4月份本來應該是工程機械行業(yè)銷售的旺季，但各個細分領域在該月的銷售數(shù)據(jù)卻低于預期。無論是在同比還是環(huán)比均呈下滑態(tài)勢。

 

數(shù)據(jù)顯示，2012年4月，挖掘機、汽車起重機、裝載機、推土機、壓路機銷量同比分別下滑41.88%、52.24%、23.85%、33.56%、54.57%，環(huán)比分別下滑33.89%、4.84%、17.12%、9.28%、2.83%。

 

華泰證券分析師王軼銘認為，從調研情況來看，由于下游開工依然不足，經銷商庫存還需2～3個月進行消化，5月份銷售也并未好轉。盡管基建投資恢復正常速度，但房地產新開工面積仍看不到觸底的跡象。由于房地產投資對新設備銷售的影響較大，預計二季度銷售數(shù)據(jù)仍然不容樂觀。

 

“關鍵是看政策預期能不能好轉”。一位不愿具名的分析師表示，政策傳導有一個過程，銷售數(shù)據(jù)近期內得到改善的可能性不大。

 

工程機械6月拐點之爭

 

隨著政策效應的逐漸顯現(xiàn)，工程機械6月拐點能否迎來?筆者了解的情況顯示，業(yè)內對6月份行情看法不一，而分歧的焦點在于下游基建能否拉動銷售數(shù)據(jù)回暖。

 

國泰君安分析師呂娟認為，工程機械行業(yè)的重要下游，如地產、大型基建呈回暖趨勢。根據(jù)擬在建項目網的統(tǒng)計，3月以來，鐵路、公路等基建項目工程設計量明顯增多，預計將在6月份拉動工程機械需求，預計行業(yè)基本面將在6月份迎來較明顯改善。

 

王軼銘卻認為，1～4月房地產投資和新開工面積增速大幅回落。仍然強調“穩(wěn)定和嚴格實施房地產市場調控政策”，預計短期內房地產政策不會放松。房地產企業(yè)目前最關心的是如何去庫存，在去庫存基本完成前，新開工的意愿不高。房地產投資低迷將影響工程機械銷售回暖的時間和力度。

 

呂娟亦表示，地產銷售數(shù)據(jù)的回暖反饋到地產投資和開工有3～6個月的滯后期，地產投資和開工數(shù)據(jù)要到7月份才能回升。

 

長江證券分析師章誠認為，現(xiàn)有政策的改善主要體現(xiàn)為原有項目的復工，新開工項目較少;目前的復工有利于改善存量設備的盈利，但對設備的增量需求拉動有限;鐵路復工可以理解為鐵路正逐步恢復常態(tài)，但由于開工節(jié)奏有所放緩，因此對工程機械需求的拉動有限。

 

上述不愿具名的券商分析師則表示，每年6～8月都是行業(yè)傳統(tǒng)淡季，參考意義不大。如果9、10月銷售數(shù)據(jù)回暖，那么行業(yè)的反轉就基本可以確定了。

 

長江證券分析師章誠也認為，短期內，政策調整對工程機械行業(yè)需求拉動不會改變環(huán)比下行的趨勢。

 

上市公司業(yè)績或繼續(xù)分化

 

盡管工程機械6月拐點何時到來尚存爭議，但布龍頭企業(yè)如中聯(lián)重科、三一重工、徐工等，成為業(yè)內人士的一致策略。

 

筆者統(tǒng)計7家A股工程機械行業(yè)個股(三一重工、中聯(lián)重科、徐工機械、柳工、廈工股份、山河智能、安徽合力)去年年報和今年一季報后發(fā)現(xiàn)，2011年，這7家上市公司都取得了營業(yè)收入和凈利潤上的增長，但增長的幅度卻差距很大。中聯(lián)重科、三一重工去年營收同比分別增長43.89%、49.54%，凈利潤分別增長72.88%、54.02%，其他5家公司營收增速者為徐工機械(28.03%)，凈利潤增速者為柳工(16.56%)。

 

一季度，工程機械行業(yè)景氣度較差，加之去年基數(shù)較高，因此相關上市公司業(yè)績均不理想。盡管如此，中聯(lián)重科和三一重工的營收和凈利潤都實現(xiàn)了增長。上述不愿具名的分析師告訴筆者，長遠來看，行業(yè)這一分化情況或將繼續(xù)。龍頭企業(yè)提供的產品、服務更有優(yōu)勢，對應到業(yè)績上也會更好。

 

這一預言或將實現(xiàn)。就在5月30日，中聯(lián)重科第一批80輛裝載ZE360E挖掘機的車隊發(fā)往內蒙古，交付客戶。這是中聯(lián)重科土方機械以來獲得的單筆最大銷售訂單，創(chuàng)造了挖掘機行業(yè)單筆銷售200臺的紀錄。事實上，出口也正在成為中聯(lián)和三一等龍頭企業(yè)新的利潤增長點。2011年，三一重工國際業(yè)務營收增幅達60.72%，遠超國內48.03%的增長率。

標簽：