方圓支承：受益工程機械景氣及風(fēng)電投資

回轉(zhuǎn)支承是對機械中需要相對回轉(zhuǎn)運動的兩分進行連接的基礎(chǔ)零件，可以承受較大重量和傾覆力，類似人體的“腰”。方圓回轉(zhuǎn)支承是全國規(guī)模最大的回轉(zhuǎn)支承生產(chǎn)企業(yè)。國內(nèi)挖機廠商山河智能、三一、玉柴的絕大分回轉(zhuǎn)支承由方圓配套，起重機廠商中聯(lián)重科( 36.30,0.00,0.00%)和徐重也主要由其配套。
　　國內(nèi)從事該產(chǎn)品生產(chǎn)的廠家有50家左右，超過2萬套的只有方圓和徐州羅特艾德，其他幾家都在8000套以下，對公司并不構(gòu)成太大威脅。公司在普通級的技術(shù)研發(fā)上與國外水平相當，在特殊用途上略滯后于國外。產(chǎn)品相對國際對手具有較好的性價比優(yōu)勢，與國內(nèi)知名合資廠價格相近或略低。..回轉(zhuǎn)支承行業(yè)是個小行業(yè)，需要大量的設(shè)備投資，需要產(chǎn)品銷量上批量，最適合專業(yè)化的配件廠商做。對于主機廠，生產(chǎn)投入大，用量小，大企業(yè)看不上；小企業(yè)資金有問題，上不了，形成自然的行業(yè)門檻。
　　目前，國際市場回轉(zhuǎn)支承交貨期已經(jīng)排到1年以后，比液壓件泵閥等5-6個月的交貨期還要長。公司的交貨期已經(jīng)排到11月份，該件已經(jīng)成為下游行業(yè)瓶頸。產(chǎn)品長期需求增長前景明確，下游工程機械配套需求在未來四年內(nèi)總量至少有翻番增長，未來四年出口每年50%以上的增長問題不大。此外，風(fēng)電等新領(lǐng)域需求也相當可觀。
　　募集資金主要投向兩個項目，總投入1.8個億。項目將于08年中期和09年相繼建成。建成后，公司將形成11.4萬套的生產(chǎn)規(guī)模，成為亞洲最大的回轉(zhuǎn)支承制造商。
　　今年上半年預(yù)計銷量增長67%左右，收入增長74%左右，毛利提升也較為明顯，全年業(yè)績增長大已定。隨著08年以后新產(chǎn)能的逐漸釋放，45%以上的收入增長率可望維持三年以上，預(yù)計07-09年的EPS分別為0.418、0.688、1.030元。參照可比公司的發(fā)行市盈率和估值，首發(fā)市盈率可定在20-25倍左右，發(fā)行價在8.4-10.5元之間。07年動態(tài)市盈率可定在30-50之間，目標價格12.6-21元之間。  

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