電力設(shè)備與新能源行業(yè)2010年中期投資策略報告

    1-5月我國電力基建與運營狀況喜憂共存：1-5月，我國電力工業(yè)基建投資規(guī)模為1917億元，其中電源投資完成1020億元，電網(wǎng)投資897億元，符合年初電網(wǎng)門投資基礎(chǔ)預(yù)算；規(guī)模下降的直接效應(yīng)在電網(wǎng)和南方電網(wǎng)招投標(biāo)得到體現(xiàn)?！比珖l(fā)電量達(dá)到1.63萬億KWH，同比增長21.4%，其中火電1.37萬億KWH，同比增長25%，核電與風(fēng)電達(dá)到283億KWH和209億KWH，同比增幅達(dá)3.6%和101.5%，風(fēng)電比例明顯提升。上半年我國電力需求較09年同期恢復(fù)態(tài)勢明顯，但考慮到去年同期基數(shù)較低，且重工業(yè)門用電比例提升等因素，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與發(fā)電門結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的中短期壓制作用也體現(xiàn)無遺，因此電力需求持續(xù)向上的趨勢仍待觀察。

    行業(yè)景氣分化特征顯著：上半年以10KV-220KV電壓等級的配電網(wǎng)明顯加速，投資重點在于10-126KV間改造與新建輸配電網(wǎng)，40.5KV高原區(qū)域電網(wǎng)，12-27.5KV鐵路電氣化設(shè)備等；可再生能源中風(fēng)電與核電具備規(guī)?；l(fā)展基礎(chǔ)，其中風(fēng)電并網(wǎng)比例大幅提升；能效改進(jìn)（包括節(jié)能技術(shù)應(yīng)用、傳統(tǒng)化石能源清潔高效利用等）對碳減排貢獻(xiàn)度，也是上半年政策推動的重點領(lǐng)域；可關(guān)注通用節(jié)能、鐵路電氣化、智能電網(wǎng)和可再生能源。

    行業(yè)業(yè)績運行特征與估值比較：1Q2010期間，輸配電二次設(shè)備、風(fēng)電、變頻節(jié)能和余熱余壓利板塊營收與凈利潤均取得了50%以上增幅；傳統(tǒng)發(fā)電設(shè)備、核電設(shè)備和余熱余壓利用板塊的季度性特征并不明顯，而其他板塊則具備明顯的淡旺季差別，其中核電設(shè)備、節(jié)能板塊盈利規(guī)模表現(xiàn)出明顯的抬高，傳統(tǒng)電力設(shè)備和風(fēng)電、光伏略遜。二次設(shè)備與節(jié)能板塊目前處于較高估值水平，可再生能源估值壓力己得到一定程度釋放。

    投資策略與重點個股評級：堅守新興產(chǎn)業(yè)新藍(lán)籌。建議按序重點配置通用節(jié)能技術(shù)、鐵路電氣化板塊，適時介入智能電網(wǎng)和可再生能源板塊。重點個股建議關(guān)注西電（601179）,森源電氣（002358），湘電股份（600416），中材科技（002080），海通集團(tuán)（600537）,天龍光電（300029）,鑫龍電器（002298）,煙臺冰輪（000811），漢鐘精機(jī)（002158）等。

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