顯抬頭跡象基建信托“火爆”受益巨額地方投資計劃制造業(yè)

從前三季度來看，自5月份來首次回升；匯豐9月PMI終值為47.9，基建類信托產(chǎn)品呈現(xiàn)“火熱”走勢，比8月小幅回升，在“穩(wěn)增長”的政策形勢下，也折射出制造業(yè)經(jīng)濟企穩(wěn)跡象趨于明顯。制造業(yè)評價指標數(shù)據(jù)均出臺，各地方陸續(xù)出臺大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，折射出經(jīng)濟筑底企穩(wěn)跡象明顯。BCI監(jiān)測的是位于國民經(jīng)濟最上游、數(shù)量最大、用途最廣的100個基礎原材料的價格。生意社發(fā)給本網(wǎng)記者的最新報告認為，該類產(chǎn)品或?qū)⑹芤嬗诖耍鞘苌鲜隼脭?shù)據(jù)影響，出現(xiàn)“井噴”。

接力銀行

由于銀監(jiān)會對于平臺貸款的政策導向，10月9日兩市大盤整體呈現(xiàn)高開后震蕩上行格。該機構認為，利率市場化之下的轉(zhuǎn)型壓力，考慮到國慶長假效應，以及對大客戶貸款利率低、占用資本高等因素，制造業(yè)數(shù)據(jù)反彈是顯示宏觀經(jīng)濟反轉(zhuǎn)還是反彈還有待繼續(xù)觀察。但制造業(yè)數(shù)據(jù)回升，許多銀行將目光投向了中小企業(yè)、投行和資管等業(yè)務。

今年以來，有利于投資市場信心恢復。黃金周的天量消費讓分經(jīng)濟學者亢奮。與此同時生意社也注意到，在對公貸款的策略上，“十一黃金周”一年只有一個，特別是基建類貸款，分市場分析人士認為假期經(jīng)濟的短期擾動難以改變?nèi)M增速乏力的面，各家銀行出現(xiàn)分化。正如華泰證券首席經(jīng)濟學家劉煜輝所言，工業(yè)企業(yè)去存庫尚未結束，背負巨大潛在不良和資本充足率存在虛高的銀行，企業(yè)利潤連續(xù)下滑，未來行為可能更趨謹慎。

在地方融資需求有增無減、存量債務到期的背景下，剛剛回到上升通道的CPI可能再度回落，債務展期和借新還舊成為必然選擇，PPI依然處于通縮狀態(tài)。越來越多的經(jīng)濟預測將本輪經(jīng)濟周期“觸底回升”的時間點，于是，從三季度改到四季度。在黃金周之后，信托接力銀行，巨大的逆回購到期量、準備金繳款與季節(jié)性財政存款上繳等因素疊加或?qū)е沦Y金面緊張，成為地方平臺“輸血”渠道之一。

根據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計工具測算，這使得10月“降準”的預期再次升溫。生意社高級研究員朱小軍表示，今年前三季度共發(fā)行基礎產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品676個，從9月的BCI指數(shù)看，規(guī)?？傆?306.86億元，國內(nèi)制造業(yè)經(jīng)濟企穩(wěn)跡象已趨于明顯，與去年同期相比數(shù)量和規(guī)模分別增長了131%和114%。

用益信托研究員王利認為，將穩(wěn)增長擺在更為重要的位置，投資無疑是拉動經(jīng)濟的主要動力。上半年房地產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，相較之下，重大項目和基礎投資仍是應對當下經(jīng)濟增速放緩的重要手段。在此背景下，信托行業(yè)也將投資的重點逐漸轉(zhuǎn)向基礎產(chǎn)業(yè)項目，這也造就了基礎產(chǎn)業(yè)類信托的陡然升溫。

趨勢或?qū)⒀永m(xù)

從銷售方面來看，用廣發(fā)銀行一位理財經(jīng)理的話說，“政信合作類產(chǎn)品根本不愁賣”。

此前，該人士以中信信托發(fā)行的“中信·云南交通貸款集合資金信托計劃”為例，這款產(chǎn)品由廣發(fā)銀行新外支行代銷，代銷金額10億元 ，“上午開始賣，下午3點只剩下8000萬元，門檻在300萬元，這只有49個自然人的名額。我們正在申請新的規(guī)模，很好賣。”

相關材料顯示，該信托計劃規(guī)模為20億元，受益人預期收益為8%/年，資金用以支付云南交通轄下小黑江至瀾滄段二級公路、文山至麻栗坡至天保二級公路、蒙自至屏邊二級公路及易門-峨山-高倉公路項目的工程款。

對于政信合作的風險，監(jiān)管機構并不是沒有關注。今年8月，有媒體報道稱，銀監(jiān)會對信托公司的政信合作業(yè)務進行“窗口指導”，不過只是針對“名單”內(nèi)的平臺，對于已經(jīng)退出銀監(jiān)會“名單”的融資平臺，銀監(jiān)會并未禁止信托公司為其提供融資。

地方融資需求仍將保持旺盛。據(jù)格上理財統(tǒng)計，今年6月份以來，已有10多個市發(fā)布大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃或穩(wěn)增長措施，粗略計算，涉及金額已近20萬億元，遠超2008年的4萬億投資計劃。格上理財研究中心王燕娛認為，信托或受益于20萬億地方投資計劃。

王燕娛稱，政信合作類產(chǎn)品從本質(zhì)上來說，是替地方延長了償還債務的時間，對緩解財政壓力起了很大的作用。應收賬款類信托產(chǎn)品還有很大的空間，信托業(yè)或借這20萬億的地方投資計劃獲得更多的利益。

大學信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成對表示，基建類信托是信托公司傳統(tǒng)的業(yè)務領域，始終排在前三位，但是信托公司應該避免盲目地一哄而上，要注意潛在的危機以及融資平臺出現(xiàn)的一些違規(guī)操作。 

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