機床行業(yè)：機床出口逆差回落產(chǎn)業(yè)整合做強做大

導讀：業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長：機床行業(yè)快速成長：從工業(yè)增加值指標來看，機床行業(yè)工業(yè)增加值保持30%以上的增速增長，遠高于同期的GDP增速，也高于快速增長的機械行業(yè)平均水平，成為機械行業(yè)中增速較快的子行業(yè)之一。

　　業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長：機床行業(yè)快速成長：從工業(yè)增加值指標來看，機床行業(yè)工業(yè)增加值保持30%以上的增速增長，遠高于同期的GDP增速，也高于快速增長的機械行業(yè)平均水平，成為機械行業(yè)中增速較快的子行業(yè)之一。 截至07年5月，機床工具行業(yè)銷售收入連續(xù)29個月保持25%以上的高速增長，利潤總額增長自05年9月起已連續(xù)20個月超過銷售收入的增幅，行業(yè)經(jīng)濟效益前景樂觀。下游強勁的需求推動機床行業(yè)長期向好。

　　出口逆差回落：自2007年5月機床貿(mào)易逆差增幅由4月的13.1%迅速回落至-7.1%，至8月更是回落至-26.1%，機床進口替代進程不斷推進。隨著國內(nèi)機床企業(yè)生產(chǎn)能力的提升，我們預計機床貿(mào)易逆差將繼續(xù)回落，行業(yè)景氣依然可期。

　　產(chǎn)業(yè)整合中做強做大：國內(nèi)外機床企業(yè)紛紛進行重組和整合，做強做大已成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。07年國內(nèi)多家機床企業(yè)以組建集團為主要手段進行整合和重組。通過重組整合從而實現(xiàn)資源、渠道共享，實現(xiàn)企業(yè)技術創(chuàng)新和新產(chǎn)品，不斷提高企業(yè)的核心競爭力和國際競爭力。

　　我們認為行業(yè)整合的序幕正逐步拉開，如果說前期的整合存在行政意識下整合的痕跡，但在提升產(chǎn)業(yè)集中度的趨勢下，為實現(xiàn)機床企業(yè)在世界機床業(yè)中的真正崛起，為了機床產(chǎn)業(yè)這塊陣地的生存和發(fā)展，為有效抵御來自國外機床航母的，未來市場因素驅(qū)動的企業(yè)整合將越來越多，而以上市公司為代表的機床行業(yè)的整合值得關注?！?投資建議：下游強勁的需求推動機床行業(yè)長期向好，機床產(chǎn)品進口替代進程的進一步推進，機床貿(mào)易逆差進一步回落可期，行業(yè)景氣依然。雖然從估值上相關公司股票已不“便宜”。長期而言，我們看好機床行業(yè)發(fā)展?jié)摿?，加之行業(yè)內(nèi)和企業(yè)內(nèi)整合的預期，相關上市公司競爭實力將不斷提升，給予“增持”的投資評級。

　　對于秦川發(fā)展的投資價值主要體現(xiàn)在如下幾個方面：第一，公司強大的研發(fā)實力基礎是持續(xù)競爭優(yōu)勢的關鍵要素。公司是級企業(yè)技術中心和級高新技術企業(yè)。第二，公司業(yè)務將持續(xù)穩(wěn)定增長。隨著新廠房的建成和使用產(chǎn)能瓶頸逐步釋放，產(chǎn)品從單件小批生產(chǎn)到規(guī)模批量生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變，業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)定增長。第三，從外因素和內(nèi)因素驅(qū)動來看，公司具備整合的預期。

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