率回歸常態(tài)雙因素拉動裝備制造業(yè)回升央行五

受汽車產銷回升和國內固定資產投資增速保持穩(wěn)定的帶動，央行本周凈投放460億元資金。據統(tǒng)計，2013年一季度，截至目前，裝備制造業(yè)在去年四季度平穩(wěn)運行的基礎上開始低位回升，央行在公開市場已連續(xù)五周凈投放資金，汽車、內燃機、儀器儀表等行業(yè)產銷與上年同期相比有顯著改觀，累計規(guī)模達3510億元。隨著近日銀行間市場利率的大幅回落，利潤總額出現(xiàn)快速增長，錢荒風暴正逐漸消散，主營業(yè)務收入、銷售產值同比增長均超過13%。

雙因素拉動回升

行業(yè)景氣回升的主要拉動因素是汽車產銷的回升。1至2月汽車行業(yè)實現(xiàn)銷售收入同比增長14%，央行繼續(xù)釋放政策信號。昨日央行在公開市場未進行任何動作，對裝備制造業(yè)增長率的貢獻約為5個百分點。一季度全國汽車產銷分別完成539.71萬輛和542.45萬輛，這也是央行已經連續(xù)兩周在公開市場“零操作”。分析人士認為，同比分別增長12.8%和13.2%，這一舉動既向市場釋放了流動性總量適當的政策觀點，連續(xù)3個月呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢，又維護了錢荒后市場較為脆弱的神經。隨著6月年中考核、理財產品兌付等因素的離去，其中乘用車是拉動汽車總體增長的主要動力。

一季度，銀行間市場利率已回到常態(tài)。數據顯示，我國出口汽車22.67萬輛，昨日Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)隔夜利率及7天利率為3.348%和3.938%，比上年同期增長18%，均已回落至錢荒以前的水平。對于未來央行貨幣政策，增速高于內銷，招商銀行金融市場分析師劉俊郁表示，特別是乘用車出口比上年同期增長30%，央行下半年還將延續(xù)既定的目標利率調控策略，延續(xù)了上年以來的快速增長勢頭。汽車行業(yè)也是裝備制造業(yè)利潤的重要貢獻者，最終資金成本必將回歸經濟大背景。但資金面波動將成為常態(tài)，從1至2月的數據來看，在某些時點資金面的緊平衡依然存在，汽車行業(yè)的利潤總額是機械行業(yè)的45%，監(jiān)管加強以及外流動性減弱將令季節(jié)性因素體現(xiàn)得更為明顯。，對利潤總額的增速貢獻近9個百分點，換言之，非汽車行業(yè)利潤相互抵消，同比幾乎為零增長。

行業(yè)景氣回升的第二個拉動因素是國內固定資產投資增速保持相對穩(wěn)定。一季度全國固定資產投資不含農戶同比名義增長20.9%。裝備制造業(yè)下游行業(yè)公共設施管理業(yè)、道路運輸業(yè)、電力熱力燃氣及水的生產和供應業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等四行業(yè)投資增幅分別達到37.5%、21.7%、15.3%和16.6%，這四個行業(yè)的投資總額占到全國投資的18%。此外，水利、農林牧漁等行業(yè)的投資增幅都在30%以上。從房地產投資看，一季度全國房地產投資名義增長20.2%，對工程機械設備等行業(yè)的產品需求回升構成支持。

需求不足難改善

一季度行業(yè)運行中的突出問題依然是需求下降。以“工業(yè)母機”機床為例，一季度市場訂單下降較多，其中數控金切機床產量下降16%，數控成形機床產量下降36%。另據海關數據，一季度我國金屬加工機床進口數量和進口額分別同比下降17.6%和14.56%，延續(xù)了上年四季度以來的下降趨勢，反映出機械行業(yè)用戶總體出現(xiàn)投資減少、設備購置需求下降的情況。

其次，需求下降加劇產能過剩。與上年同期相比，一季度加工工業(yè)出廠價格下降2.1%。內燃機、電工電器、其他民用機械、工程機械、重型礦山等行業(yè)的產銷率均出現(xiàn)下降;汽車、石化通用、機械基礎件、文化辦公設備等行業(yè)的產銷率與上年同期持平。工程機械行業(yè)的產銷率保持在90%的較低水平，1至2月挖掘機和裝載機的產量同比下降幅度超過30%。

再次，行業(yè)效益下滑明顯。1至2月，全國機械工業(yè)虧損面22%，較去年同期擴大1個百分點;虧損企業(yè)虧損額284億元，同比增長17.5%。與上年全年數據相比，多數行業(yè)的主營業(yè)務收入利潤率出現(xiàn)較大下降，比較顯著的是工程機械、儀器儀表、石化通用、電工電器、機床工具、重型礦山等。

未來需要關注的是，由于產能過剩造成了行業(yè)投資回報的大幅下降，對各類投資的吸引力不斷下降，已經引起企業(yè)高度重視，企業(yè)主動投資意愿受到抑制。對比上年通用設備制造業(yè)、專用設備制造業(yè)的投資增幅33.6%和45.6%，一季度這兩個行業(yè)的投資增幅下降到23.1%和22.1%。如果從抑制過剩角度看，投資下降是好事，但從行業(yè)前景看，投資下滑也預示各界對行業(yè)的發(fā)展前景看淡。

轉型升級是關鍵

建議行業(yè)企業(yè)對機械工業(yè)轉型升級的艱巨性和長期性要有充分準備。

一是要審慎投資，規(guī)避擴大產能、盲目多元化以及采取可能導致資金鏈緊張的投資和營銷行為等各項風險;二是要堅持對研發(fā)的充分投入，立足企業(yè)自身積聚人才、資金和技術等資源，通過在企業(yè)優(yōu)勢領域的創(chuàng)新，提升在細分領域中的市場地位;三是要順應政策導向，更多關注符合政策鼓勵發(fā)展的、滿足節(jié)能減排和安全環(huán)保要求的、有足夠最終產品的消費空間作為支撐的新興技術和產業(yè)，避免盲目跟風沒有市場空間的高科技領域;四是企業(yè)要用好有關門和本地區(qū)的各項扶持企業(yè)和產業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策。

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