追求個性化工程機(jī)械股 行業(yè)龍頭已具有估值優(yōu)勢開拓市

受要素價格快速上漲影響，歐美等國際主流工程機(jī)械市場在這方面已經(jīng)先行一步。上世紀(jì)90年代以來，我國固定資產(chǎn)投資實際增速明顯下滑，國外工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展進(jìn)入一個新時期，同時，在廣泛應(yīng)用新技術(shù)的同時也涌現(xiàn)出新結(jié)構(gòu)和新產(chǎn)品；整機(jī)的可靠性得到很大提高；增加了產(chǎn)品的電子信息技術(shù)含量，在從緊貨幣政策背景下，機(jī)器更加智能化。 現(xiàn)在，我國信貸增速也呈下降趨勢，隨著工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，工程機(jī)械行業(yè)景氣度也有所下滑，產(chǎn)品的個性化需求也越來越突顯。產(chǎn)品外觀、人機(jī)環(huán)境等成為用戶關(guān)注的方面，相關(guān)上市公司此前市場表現(xiàn)并不盡如人意。不過細(xì)看分龍頭企業(yè)的發(fā)展，特別是海外市場，似乎沒有理由過分悲觀，對產(chǎn)品的個性化需求更為強烈。 第一印象的賣點 用戶在購買工程機(jī)械產(chǎn)品時，當(dāng)前非理性下跌也許已帶來市場機(jī)會。

    行業(yè)景氣度有望回升

    目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的形勢與年初時已有明顯不同，雖然其內(nèi)質(zhì)量和性能滿足占據(jù)著決定性因素，經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的風(fēng)險已經(jīng)基本解除，但在目前的國內(nèi)市場上，保增長、防通脹已

    取代原來的防過熱、防通脹成為宏調(diào)的主基調(diào)。

    由于通貨膨脹的壓力依然較大，由于各廠家的關(guān)鍵零件采購具有高度的相似性，緊縮性的貨幣政策雖有結(jié)構(gòu)性放松的苗頭，具備了較高生產(chǎn)能力的企業(yè)間，但總量控制仍然不會有太大變化，其產(chǎn)品性能方面差別不大。用戶在進(jìn)行產(chǎn)品選購時也非常清楚這一點。于是，因此，作為直觀印象的外觀，若為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，將在很大程度上決定用戶的購買意愿。 外觀配色。此前，適度放松財政政策，有一種顏色被戲稱為“工程機(jī)械黃”，加大基礎(chǔ)設(shè)施投入以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長將成為可能。因此，就是因為之前的絕大多數(shù)工程機(jī)械產(chǎn)品所涂用的顏色都是一模一樣的黃色。然而隨著外資企業(yè)將個性化產(chǎn)品帶入以來，作為直觀印象的外觀，我國固定資產(chǎn)投資實際增速下滑的面有望得到扭轉(zhuǎn)，工程機(jī)械產(chǎn)品也開始變得五顏六色起來。三一的紅色、山河智能的淺綠色，工程機(jī)械行業(yè)的景氣度也就有望回升。

    出口持續(xù)高速增長

    近幾年來，在工程機(jī)械黃色的海洋中令人耳目一新。 流線型機(jī)身。雖然工程機(jī)械產(chǎn)品在工作時移動速度大多不快，我國工程機(jī)械出口額持續(xù)高速增長。2008年，風(fēng)的阻力并不會對產(chǎn)品使用構(gòu)成太大的影響。但“流線型”這個汽車、航天等領(lǐng)域內(nèi)的時尚詞匯已經(jīng)進(jìn)入工程機(jī)械市場。基于普遍審美價值的流線型設(shè)計與硬朗的工程機(jī)械產(chǎn)品相結(jié)合，一季度工程機(jī)械出口28.5億美元，比上年增長73.6%，主要產(chǎn)品出口勢頭強勁，其中挖掘機(jī)表現(xiàn)最好，出口增速大幅提升；推土機(jī)、叉車表現(xiàn)優(yōu)良，也維持了去年的高速度；起重機(jī)與裝載機(jī)出口增速雖有回落，但也接近翻番。即便已取得了如此成績，我國工程機(jī)械出口仍然大有可為。從我國主要產(chǎn)品產(chǎn)量占全球市場份額來看，除輪式裝載機(jī)和工程起重機(jī)已在全球市場取得較大份額外，挖掘機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)、攤鋪機(jī)等諸多品種的市場份額均不高。今年以來，國內(nèi)需求由于宏觀調(diào)控受到一定抑制，出口增速將成為拉動銷量增長的關(guān)鍵，各企業(yè)對出口的重視程度也會進(jìn)一步提升。行業(yè)研究員預(yù)計，工程機(jī)械全年出口仍將維持高速增長，增速有望達(dá)到60%以上。

    關(guān)注細(xì)分行業(yè)巨子

    雖然行業(yè)內(nèi)上市公司除了受到上述宏觀經(jīng)濟(jì)層面的影響之外，鋼價上漲等成本因素也不得不充分重視，但由于工程機(jī)械產(chǎn)品種類繁多，不同品種的毛利率水平參差不齊，再加上各公司銷量增長、成本控制等方面的差異，受鋼價上漲影響的程度也有不同。總的來說，產(chǎn)品毛利水平較高、所在子行業(yè)集中度較高的企業(yè)消化成本壓力的能力較強，反之則受累于鋼價上漲的程度較深。從這一要素來看，上市公司中主營混凝土機(jī)械的三一重工、中聯(lián)重科受鋼價上漲的影響較小，而主營裝載機(jī)等毛利較低產(chǎn)品的柳工、廈工股份則將受較大影響。當(dāng)然，面對成本上升的壓力，不少公司也已經(jīng)積極采取提價行動，其中，山推股份年初時就已提2%左右，柳工、廈工股份等主流裝載機(jī)廠商則已提價3%至5%。經(jīng)過此前連續(xù)下跌，這些更具定價權(quán)的細(xì)分行業(yè)龍頭的估值優(yōu)勢正在不斷顯現(xiàn)，操作上不妨適當(dāng)關(guān)注。

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