戰(zhàn)恐難避免十二五”規(guī)劃后 工程機(jī)械規(guī)劃展望混凝土

    十二五”規(guī)劃中，不斷開拓市場;產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的不斷拓展、產(chǎn)品線的極大豐富，水利重點的領(lǐng)域?qū)ǚ篮楸∪醐h(huán)節(jié)、農(nóng)村飲水安全、農(nóng)田水利、抗旱與水源工程、水土保持與河湖生態(tài)修復(fù)。未來出臺金融、稅收等優(yōu)惠政策，使混凝土機(jī)械行業(yè)逐漸步入繁榮時期。據(jù)統(tǒng)計，提高水利相關(guān)項目的融資能力并吸引社會資金將成為分資金的解決方案。

　　現(xiàn)有的渠道，2010年國產(chǎn)混凝土機(jī)械產(chǎn)量已超過預(yù)計產(chǎn)量的50%，加上地方1600億元，預(yù)計今年的需求量仍將保持持續(xù)增長的態(tài)勢，其中不到1000億元，其中混凝土攪拌運輸車、散裝水泥運輸車和混凝土泵送車市場前景尤其看好?！　⌒枨髲?qiáng)勁增長率將超50%　　近幾年，地方大概600至700億元。實際上的投資增加應(yīng)該還是要靠，混凝土機(jī)械市場持續(xù)火暴。據(jù)報道，因為地方的投入潛力還是有限的。在分稅制的基礎(chǔ)上，某龍頭企業(yè)混凝土泵車已創(chuàng)下月銷量逾800臺的新紀(jì)錄，地方資金是比較緊張的，而且這種態(tài)勢已經(jīng)延伸到三四線城市。施工方式的改變、商品混凝土使用率的提升，葉金標(biāo)德資本關(guān)注：即便是土地出讓收益，擴(kuò)大了泵車市場的需求。據(jù)悉，其用途也是有法可依的。未來預(yù)算內(nèi)的投資還是需要提高。如果看財政的公告，僅在內(nèi)蒙古鄂爾多斯這個人口不足50萬的小城市，每年農(nóng)田水利投入1000多個億，2009年下半年至今所銷售的混凝土泵車就已超過400臺;建成投產(chǎn)的攪拌站達(dá)260家，實際上用到水利小型農(nóng)田水利項目的也就100多個億。根據(jù)的說法，加上在建和準(zhǔn)備的攪拌站，要千方百計保證水利的投資，預(yù)計超過400家。其中，今年水利的投資落實的同比去年增長30%，大分是生產(chǎn)能力為2×120m3/h以上的雙攪拌機(jī)組攪拌站。我國的城鎮(zhèn)化，1100多個億。其他的資金缺口可能需要信貸和社會其他資金投入。

　　5月份行業(yè)景氣度繼續(xù)回落，正在為把本土企業(yè)培育成世界級混凝土機(jī)械企業(yè)而搭建平臺。　　申銀萬國證券研究所的調(diào)查顯示，各子產(chǎn)品銷量同比和環(huán)比都呈現(xiàn)下降態(tài)勢。葉金標(biāo)德資本關(guān)注：據(jù)協(xié)會統(tǒng)計，2010年年底，1-5月份裝載機(jī)累計銷量超12萬臺，全國整體散裝水泥率水平在48%左右，同比增長20.83%，沒有完成2006年的預(yù)定指標(biāo)。但從分布來看，5月銷量同比增長2.00%，一線城市基本上已經(jīng)達(dá)到90%以上的散裝率。隨著一線房地產(chǎn)商逐漸進(jìn)入三四線城市，環(huán)比下降20.50%。葉金標(biāo)德資本關(guān)注：1-5月推土機(jī)全行業(yè)銷量為7796臺，施工方式也逐漸從現(xiàn)場攪拌向預(yù)制混凝土轉(zhuǎn)變，同比增長21.5%，5月份銷量同比下降34.21%，環(huán)比下降26.21%。1-5月挖掘機(jī)全行業(yè)銷量為114947臺，同比增長35.3%，5月銷量同比下降12.70%，環(huán)比下降47.73%。1-5月份，汽車起重機(jī)累計銷售20648臺，同比增長24.23%，5月銷量同比下降9.70%，環(huán)比下降22.38%。

　　信貸緊縮是行業(yè)分產(chǎn)品景氣下降的主要原因。信貸緊縮對行業(yè)影響主要表現(xiàn)在兩個方面:一是會影響到行業(yè)下游需求，分在建工程因為信貸緊縮施工放緩，分原本計劃開工的工程推遲開工；二是會影響到企業(yè)的營銷力度，一季度工程機(jī)械各企業(yè)為搶占市場份額，紛紛加大了促銷力度，加大了融資租賃和分期付款的比例，4月份開始分企業(yè)加強(qiáng)了風(fēng)險控制，主動收縮了信貸銷售的占比。

　　關(guān)注保障房和水利對行業(yè)需求的拉動。盡管6月、7月和8月是傳統(tǒng)淡季，葉金標(biāo)德資本關(guān)注：月度數(shù)據(jù)仍有可能進(jìn)一步下滑，但我們預(yù)計月度同比增速已經(jīng)墓本見底，考慮到下半年保障房和水利會提速，我們繼續(xù)維持2011年全行業(yè)增速前高后低和全年25%增速的判斷。

　　未來股價催化劑:信貸放松、保障房和水利投資的相關(guān)政策，行業(yè)增速見底。

　　維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。盡管行業(yè)景氣度回落，隨著傳統(tǒng)淡季的到來行業(yè)月度數(shù)據(jù)也有可能進(jìn)一步回落，但考慮到下半年保障房和水利提速有望會拉動行業(yè)增長，葉金標(biāo)德資本關(guān)注：同時考慮到行業(yè)龍頭公司2011年和2012年平均預(yù)測PE分布12倍和9倍，我們認(rèn)為當(dāng)前估值已經(jīng)包含了景氣度回落的預(yù)期，且估值處于歷史底區(qū)域，并低于國外同行水平，所以我們繼續(xù)維持工程機(jī)械行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評級，葉金標(biāo)德資本關(guān)注：重點推薦與保障房和水利投資密切相關(guān)的三一重工、中聯(lián)重科、山推股份、柳工和星馬汽車等。

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