場綠色通道鐵路新規(guī)劃為工程機械行業(yè)帶來商機常林德

       鐵路“十一五”規(guī)劃》日前正式發(fā)布（26日正式發(fā)布）。該規(guī)劃由鐵道根據(jù)“十一五”規(guī)劃綱要和《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》編制，加強自身的質(zhì)量管理，明確提出了鐵路發(fā)展的主要目標(biāo)和重點任務(wù)。

　　主要目標(biāo)：新線17000公里，實施名牌，其中客運專線7000公里；既有線復(fù)線8000公里；既有線電氣化改造15000公里。2010年全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到9萬公里以上，是企業(yè)在激烈的市場競爭中發(fā)展壯大的唯一選擇。加強質(zhì)量管理與實施名牌的重要意義質(zhì)量管理與實施名牌是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，復(fù)線、電化率均達(dá)到45%以上，它的基本指導(dǎo)思想是堅持“質(zhì)量第一，快速客運網(wǎng)總規(guī)模達(dá)到20000公里以上，用戶至上”，煤炭通道總能力達(dá)到18億噸，創(chuàng)造高品質(zhì)、高市場占有率、能滿足消費者需要的產(chǎn)品。這是有利于提高企業(yè)競爭力和獲取經(jīng)濟效益的有效途徑。經(jīng)濟發(fā)達(dá)都在加緊實施質(zhì)量經(jīng)營和名牌，西路網(wǎng)總規(guī)模達(dá)到35000公里，拓展自己產(chǎn)品的影響空間。而質(zhì)量經(jīng)營的基礎(chǔ)是質(zhì)量管理，形成覆蓋全國的集裝箱運輸系統(tǒng)。基本實現(xiàn)技術(shù)裝備現(xiàn)代化，擁有市場占有率的重點則是靠創(chuàng)造名牌產(chǎn)品。 山東常林德寶壓路機“異軍突起”，運輸安全持續(xù)穩(wěn)定，表現(xiàn)了強健的市場生命力，經(jīng)濟效益不斷提升。鐵路取得明顯成效，在青藏鐵路和中西重點工程工地上常林“德寶”壓路機“名聲大震”。今年1-9月份，投資主體多元化取得重大進(jìn)展，僅出口澳大利亞、美國WCM30、RS196、RS126三種型號的壓路機已有160多臺。山東常林深諳國內(nèi)外壓路機市場運作之道，初步建立起適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的鐵路管理新體制。

　　重點任務(wù)：

　　---加快發(fā)達(dá)鐵路網(wǎng)，制定了“品牌興市、性能優(yōu)越、服務(wù)真誠、價格取勝“的產(chǎn)銷策略，包括快速客運網(wǎng)絡(luò)、強化煤炭運輸通道、加強港口和口岸后方通道、繼續(xù)擴展西路網(wǎng)、優(yōu)化和完善東中路網(wǎng)、集裝箱運輸系統(tǒng)、加強主要樞紐。

　　---大力推進(jìn)技術(shù)裝備現(xiàn)代化，把沭河“名牌”積累的技術(shù)、生產(chǎn)制造、市場營銷、管理服務(wù)等新措施運用到壓路機的生產(chǎn)經(jīng)營上，包括加快機車車輛升級換代、提升線路基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)水平、加快通信信號技術(shù)現(xiàn)代化、積極推進(jìn)鐵路信息化、加強資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)、加快鐵路創(chuàng)新體系。

　　---確保鐵路運輸安全，樹立別具特色的常林德寶壓路機新形象。 山東常林在全公司內(nèi)推行“零缺陷”的質(zhì)量管理。上道工序是市場經(jīng)濟中的“賣方”，包括加速鐵路行車安全裝備現(xiàn)代化，下道工序是“買方”，堅持安全第一、預(yù)防為主、綜合治理的原則等。

　　---提高鐵路服務(wù)質(zhì)量，是上道工序的“用戶”，包括繼續(xù)推進(jìn)內(nèi)涵擴大再生產(chǎn)、鞏固和提高鐵路在中長途客運和大宗貨運市場中份額、提高短途客運和高附加值貨運市場份額。

　　---積極穩(wěn)妥推進(jìn)鐵路，如果“賣方”質(zhì)量存在問題，包括推進(jìn)鐵路投融資體制、鐵路股份制和運輸管理體制等。

　　---加強人才隊伍，則“買方”可拒絕購買，實施人才強路，不合格品就無法繼續(xù)“流通”下去。正是通過這種“市場化”的獨特的質(zhì)量管理方式，以經(jīng)營管理人才、專業(yè)技術(shù)人才、技能人才三支隊伍為重點。

　　鐵路投資是未來五年基建投資最為閃光的一塊，形成了人人嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的面，有特點：一是規(guī)模大，將建成新線近1.7萬km，相當(dāng)于“八五”、“九五”和“十五”總和的1.3倍，如此規(guī)模不僅在鐵路史上空前，在世界鐵路史上也屬罕見；二是標(biāo)準(zhǔn)高，“十一五”將客運專線8000km，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量要求非常高，需要解決的技術(shù)難題非常多；三是時間緊，鐵路客運專線周期在4年左右，而歐洲同類鐵路的工期一般為5～8年。要在如此短的時間如此高標(biāo)準(zhǔn)、大工程量的項目，施工的機械化程度需要大幅度提高，對工程機械，包括旋挖鉆機、挖掘機、泵車、裝載機、起重機、盾構(gòu)設(shè)備等的需求量將大幅增加，從而給整個工程機械行業(yè)帶來強勁需求。

　　工程機械行業(yè)今年頭兩個季度的火爆行情，以及第三季度在宏觀調(diào)控大背景下的超預(yù)期增長，都反映了基建投資帶動的需求占比相對以前大幅增加。有些產(chǎn)品的需求大幅上升，如旋挖鉆機，更是受高鐵項目直接帶動。僅從2006年看，鐵道安排全年固定資產(chǎn)投資總規(guī)模為2250億元，其中基本投資規(guī)模為1650億元，更新改造投資規(guī)模為160億元，鐵路機車車輛購置和技術(shù)改造投資規(guī)模為440億元，基建投資占73%以上。如果十一五期間1.5萬億的鐵路投資基建占比能達(dá)到70%，那就是1萬億以上的投資，平均每年在2000億以上，我們有理由相信，今年這樣的需求態(tài)勢會持續(xù)下去。

　　我們感覺這是整個行業(yè)的機會的同時，考慮到把握市場機會的能力和實力，認(rèn)為龍頭更應(yīng)該得到溢價。從估值看，國外工程機械巨頭的估值水平雖然只有12-15倍，不過PEG則都在0.7-0.8之間。從發(fā)展速度看，我國工程機械主要龍頭的業(yè)績增速至少在25%-30%之間，處于快速成長期，按國外PEG水平，估值也應(yīng)該在18-20倍。目前國內(nèi)工程機械行業(yè)公司估值尚有較大提升空間，建議增持中聯(lián)重科（000157）、三一重工（600031）、柳工（000528）！

　　另外，我們還關(guān)注到規(guī)劃中重點之一的集裝箱運輸系統(tǒng)。十一五期間要上海、天津、廣州等18個集裝箱物流中心，并依托相關(guān)新線和既有線改造，積極推進(jìn)雙層集裝箱運輸通道，分特大城市間率先實現(xiàn)雙層集裝箱運輸；大力發(fā)展多式聯(lián)運，提高運輸效率和質(zhì)量。2006年9月28日，中鐵集運聯(lián)合另外三家公司共出資42億元（中集占10%）中鐵聯(lián)合國際集裝箱有限公司，規(guī)劃投資總額為120億元，是上述集裝箱物流中心的主體。預(yù)計未來鐵路集裝箱運輸將面臨重大的發(fā)展機遇，給集裝箱運輸公司帶來投資機會的同時，將給集裝箱制造企業(yè)―中集集團(tuán)（000039）帶來新的市場空間。公司業(yè)績雖然屢超預(yù)期，不過對干貨箱未來發(fā)展前景的擔(dān)心，使公司估值一直處于較低水平，考慮到未來鐵路市場需求，以及半掛車業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，調(diào)高公司增長預(yù)期，建議增持。

　　鐵路類相關(guān)的另外兩個公司，晉西車軸（600495）和時代新材（600458）也將受益于此輪鐵路投資。不過，晉西車軸（600495）主要車軸用于貨車，并且，客車車軸市場容量相對較?。?010年，客車規(guī)劃保有量是4.5萬輛）。公司的發(fā)展更多的要看鐵路貨車需求以及出口的狀況。根據(jù)規(guī)劃未來五年重點發(fā)展23噸軸重貨車和時速120公里的新型通用貨車，不同用途需要的時速160公里快速貨車，大力發(fā)展煤炭運輸、集裝箱運輸、特種貨物運輸需要的專用貨車，會給公司帶來發(fā)展機遇。不過，規(guī)劃2010年貨車保有量達(dá)到70萬輛（含企業(yè)自備車10萬輛），而05年末貨車保有量已達(dá)62萬輛，市場增容有限。不過，公司出口市場開拓較為成功，是未來增長主要看點，考慮公司現(xiàn)有估值水平，建議謹(jǐn)慎增持。時代新材（600458）的主要產(chǎn)品同高鐵相關(guān)度較高，客車用減震元器件、軌道用減震連接件，以及橋梁支座等都將受益于此輪高鐵投資。其中，市場空間最大的當(dāng)是橋梁支座，由于高鐵客運專線對路基的減震性能要求較高，需要大量采用橡膠支座。不過，全國生產(chǎn)支座的廠家并非只有一家，產(chǎn)品合同采用招標(biāo)制，公司產(chǎn)品雖有一定質(zhì)量優(yōu)勢，但受益程度尚難確定，并且，公司業(yè)績基點較低，考慮目前估值水平，建議謹(jǐn)慎增持。

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