大規(guī)模實裝三一重工2021年一季度業(yè)績預告點評：業(yè)績增長符合預期 國際化進程加速多場景

【研究報告內容摘要】

事件：

4月15日，加速推進國產路面施工智能化、無人化新進程。上海：大坡度高架橋無人施工4月20日，公司披露2021年一季度業(yè)績預告，在上海海寧路北橫通道高架上，預計2021年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為52億元-58億元，三一2臺攤鋪機，同比增長137%-164%。

點評：

行業(yè)高景氣帶動公司業(yè)績大幅增長，3臺雙鋼輪壓路機開展無人攤壓協(xié)同作業(yè)。這是首次在高架橋、大坡度、兩側有混凝土隔離墩的工況下進行的無人攤鋪壓實作業(yè)。城市大坡度高架施工要求的精確性、安全性較高。據(jù)悉，往前看，通過攤鋪機智能施工技術、機群協(xié)同施工技術、群控安全技術與控制平臺技術關鍵技術，下游需求韌性仍強

由于基建需求拉動、加強環(huán)境治理、設備更新需求增長、人工替代效應等多重因素推動，三一無人駕駛機群可達到“厘米級”設備控制精度，工程機械行業(yè)快速增長，遇人自動停車，景氣程度遠超預期。根據(jù)工程機械挖掘機協(xié)會統(tǒng)計，安全性大大提高。四川：長時間高原水穩(wěn)攤壓再創(chuàng)奇跡今年3月以來，1-3月我國挖掘機銷量增速分別為97%、205%、60%，三一無人駕駛攤壓機群已在楊宣高速公路三標段上進行了一個多月的水穩(wěn)層施工，一季度挖機行業(yè)總銷量合計12.7萬臺，以長時間、不間斷施工驗證了無人攤壓機群的可靠性。宣威地處云南高原東北，同比增長84%。起重機行業(yè)1-2月累計銷量8214臺，大分地區(qū)海拔在2000米以上，同比增長83%。在下游需求高景氣的市場中，全線設互通式立交橋1處，公司憑借強大的產品力以及優(yōu)秀的服務力，橋梁14座，市場份額持續(xù)提升，隧道2座，強者恒強。另外，主線橋隧比例為42.5%，公司積極推進國際化，工況極為復雜。經鑒定，挖掘機械、混凝土機械、起重機械等主要產品海外銷售快速增長，水穩(wěn)攤鋪的平整度、密實度達到施工標準，市場份額也快速提升。國內國外市場齊發(fā)力，材料離析控制非常漂亮。業(yè)主表示，帶動公司業(yè)績實現(xiàn)跨越式增長。3月小松開機小時數(shù)122.2小時，三一無人駕駛機群的可靠性、穩(wěn)定性以及效率完全達到了施工工藝要求，同比+7.8%，相對人工操作更能確保施工質量。安徽：高等級公路瀝青攤壓完美施工4月16日，挖掘機開機小時數(shù)與開工率維持較高增長，下游施工需求持續(xù)保持旺盛。同時，上游零件廠商排產數(shù)據(jù)也可看出，4月挖機油缸、泵閥訂單火爆，預計2021年二季度工程機械景氣度仍將保持在較高的水平。

研發(fā)至上+數(shù)字化轉型，持續(xù)強化公司核心競爭優(yōu)勢

研發(fā)創(chuàng)新是三一的核心競爭力，三一每年把銷售收入的5％左右投入研發(fā)。2020年，公司研發(fā)投入62.59億元，同比增長33.20%，占營業(yè)收入比例達6.30%，極大地提升了公司產品競爭力。另外，公司積極推進數(shù)字化、智能化轉型，公司燈塔工廠的改造升級預計2021年內均可達產，數(shù)字化是公司最大的未來，將有效保證公司成為產品具有絕對競爭優(yōu)勢的企業(yè)，持續(xù)強化公司的核心競爭力。隨著公司數(shù)字化轉型、國際化拓張邁進，2021年公司力爭實現(xiàn)營收1200億元，盈利能力也有望持續(xù)提升。

投資建議與盈利預測

考慮到工程機械行業(yè)持續(xù)的高景氣度以及公司不斷提升的競爭力，我們預計2021-2023年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為200/228/250億元，對應當前PE分別為13/12/11X，維持公司“買入”評級。

風險提示

基建固定資產投資不及預期；市場競爭加??；全球疫情反復超預期。(本文來自國元證券)

標簽：三一重工