擬融資10億元玉柴機械"性回避"淡馬錫

   6月20日,玉柴集團(tuán)董事長晏平在向廣西壯族經(jīng)委馮祖華、玉林市市長金湘軍匯報玉柴集團(tuán)"十一五"發(fā)展規(guī)劃時說:"最核心的兩件大事,其一是柴油機方面要破除外資金股;其二,工程機械要盡快分拆上市。"

    晏平同時透露:"我們正在全力以赴,至于上市時間表,最晚在2008年底。"

    融資超10億?

    6月29日,玉柴工程機械有限責(zé)任公司辦公室一位姓范的工作人員告訴記者:"上市地點目前并沒有最后確定,集團(tuán)方面正在討論上市方案。"

    按照規(guī)劃,在工程機械業(yè)務(wù)領(lǐng)域,玉柴還要兼并一兩家同類中小企業(yè),把資產(chǎn)做到15億元,然后打包上市。

    "公司正在加緊擴建二期技改項目,這一項目將提升公司的核心競爭力,產(chǎn)能也將擴大一倍。"據(jù)上述人士介紹,該項目總投資2.5億元,以中型挖掘機為主要產(chǎn)品。

    該項目位于廣西陸川縣北的玉柴工業(yè)園,于去年6月開工,預(yù)計2008年初試投產(chǎn)。全投產(chǎn)后,包括年產(chǎn)液壓挖掘機(中挖)、滑移裝載機、挖掘裝載機各3000臺。屆時,玉柴工程機械將年產(chǎn)各種工程機械產(chǎn)品達(dá)2.1萬臺,年產(chǎn)銷值提升到65億元。

    記者查閱相關(guān)資料,目前玉柴工程機械總資產(chǎn)約5億元,2005年銷售收入為6.17億元,2006年銷售收入近10億元,2007年預(yù)計銷售15億元。

    工程機械工業(yè)協(xié)會秘書長俞琚介紹,國內(nèi)比較活躍的中小型液壓挖掘機生產(chǎn)商有玉柴工程機械、山河智能等,其中玉柴工程機械約占20%份額,而現(xiàn)代、斗山、日立、長野、石川島、久保田等外資品牌占60%份額。

    "對比北美、西歐、日本等,小型液壓挖掘機與大中型挖掘機的產(chǎn)銷比接近1:1,而市場目前產(chǎn)銷比為1∶4.3。這一現(xiàn)狀表明,玉柴工程機械的擴張空間很廣闊。"俞琚表示。

    據(jù)了解,玉柴集團(tuán)早在1989年開始生產(chǎn)小型挖掘機;1999年,組建玉柴工程機械有限責(zé)任公司。2003年,基于擴張需要,玉柴集團(tuán)另外在桂林參股桂林玉柴工程機械有限公司。

    "桂林那邊的產(chǎn)品與玉林這邊并不形成同質(zhì)競爭,但是兩個公司都由陳總(即總經(jīng)理陳春強)管理。"據(jù)玉柴工程機械辦公室上述范姓人士解釋,玉柴集團(tuán)分別在玉林、桂林設(shè)立了工程機械業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)基地,具備15億元的年產(chǎn)銷能力。

    相關(guān)資料表明,桂林玉柴工程機械有限公司總資產(chǎn)約1.2億元,其生產(chǎn)線主要生產(chǎn)小型履帶式推土機及其變型而成的拖拉機、裝載機、挖掘機、集鹽機等。

    當(dāng)記者問到,打包上市時這兩家公司是否合并?該人士表示:"目前是獨立運作,以后的情況有待于集團(tuán)高層決定。"

    "據(jù)公開資料,玉柴集團(tuán)可供打包上市的工程機械資產(chǎn)總值不到7億元,銷售額約10億元?；谶@一情況,如果通過上市募集10億元資金,難度很大。"美國紐約國際集團(tuán)北京分公司投資經(jīng)理李明表示:"不過,目前工程機械是投資熱點,只要公司發(fā)展前景不錯,資本市場還是比較認(rèn)可。"

    對此,玉柴集團(tuán)董事長晏平曾在接受記者采訪時解釋,玉柴集團(tuán)還要通過兼并收購,將工程機械作為第二核心主業(yè)做大資產(chǎn)規(guī)模。

    至于如何選擇上市地點,晏平認(rèn)為,對比A股與H股,取決于哪個市場更有把握募集10億元以上的資金。

    "話語權(quán)"之爭

    業(yè)界關(guān)注的是,在工程機械領(lǐng)域,玉柴集團(tuán)將引進(jìn)的下一個投資者是誰?

    "關(guān)于引進(jìn)外資,集團(tuán)公司正在操作。目前工程機械方面正在二期工程,需要投入大筆資金。"玉柴工程機械有限責(zé)任公司辦公室上述范姓人士表示。

    據(jù)了解,早在去年11月,玉柴工程機械通過出讓43%股權(quán),引入美國私人資本漢鼎亞太3.6億元資金。

    玉柴集團(tuán)理事會常務(wù)副秘書長于忠林表示,引進(jìn)的外資將用于對玉柴工程機械進(jìn)行技改和提高產(chǎn)能,在發(fā)動機項目之外,向工程機械領(lǐng)域擴張。

    事實上,通過此次融資,玉柴工程機械實現(xiàn)了"性"一躍,二期擴建工程有了前期資金來源,進(jìn)行得頗為順利。

    據(jù)了解,在剩余57%股權(quán)中,玉柴集團(tuán)計劃再轉(zhuǎn)讓其中的分股權(quán),繼續(xù)引進(jìn)外資。由于挖掘機行業(yè)正以30%-50%的比率迅速增長,漢鼎亞太方面想加大投資收購更多股份,但是玉柴集團(tuán)不會放棄控股權(quán)。漢鼎亞太考慮到自身無法進(jìn)一步獲得股權(quán),正在計劃尋求更多海外融資渠道,幫助玉柴工程機械實現(xiàn)擴張。

    值得注意的是,晏平在接受當(dāng)?shù)孛襟w采訪時,披露了引進(jìn)外資中的一些細(xì)節(jié)。

    據(jù)晏平透露,最先介入玉柴工程機械43%股權(quán)的是新加坡淡馬錫。2006年3月,淡馬錫總裁何晶邀請晏平前往新加坡商談。當(dāng)時,淡馬錫出價2.68億元,但是其開出的談判條件是得到51%控股權(quán)。

    對此,晏平予以拒絕,并承諾淡馬錫半個月時間考慮。此時,美國漢鼎亞太參與進(jìn)來,成為競購者之一,并對玉柴工程機械的產(chǎn)業(yè)前景進(jìn)行盡職調(diào)查。最終,漢鼎亞太抬高價格,以3.6億元將淡馬錫擋在門外。

    目前,漢鼎亞太區(qū)主管郭明鑒出任玉柴工程機械有限公司副董事長,同時,漢鼎亞太只占9個董事會席位中的3個。

    晏平表示,漢鼎亞太是財務(wù)資本,不具體參與公司的實際經(jīng)營,因而,在上市以及后續(xù)融資方面,玉柴集團(tuán)擁有很大主動權(quán)。然而,業(yè)界人士指出,新加坡淡馬錫這次落敗,與此前發(fā)生的"外資金股"有很大關(guān)系。

    迫于柴油機資產(chǎn)1994年前往紐交所上市之際,新加坡豐隆亞洲憑借"金股"之權(quán),對玉柴機器股份有限公司的發(fā)展造成極大桎梏。正是由于"前車之鑒",玉柴集團(tuán)不愿意將股權(quán)再度落入新加坡的相關(guān)資本之手,以防止新加坡豐隆亞洲從間接上獲得更大的控制力。

    顯然,在繼續(xù)引進(jìn)新投資者時,最關(guān)鍵的因素仍然是"話語權(quán)"。

    "對于玉柴集團(tuán)而言,柴油機資產(chǎn)上市帶來的金股至今未能破解,這次操作工程機械融資,必須特別謹(jǐn)慎。"美聯(lián)匯通投資總監(jiān)顧燦奇表示,不只是玉柴集團(tuán),在頻頻發(fā)生的外資并購案例中,至關(guān)重要的還是話語權(quán)。

    其最大教訓(xùn)是,新加坡豐隆亞洲即使在股權(quán)比例上不是控股股東,但是其通過"金股"權(quán)利,同樣獲得了玉柴國際這個海外上市公司的話語權(quán)。 

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