在太原穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重拳出擊！地方專項(xiàng)債可納入重大項(xiàng)目資本金山西

就在6月10日，期待以本次會(huì)議為契機(jī)，新華社正式編發(fā)近日辦公、辦公下發(fā)的地方專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的相關(guān)文件。

有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，通過協(xié)會(huì)和BICES2019展會(huì)，截至到今年5月，把終端用戶的設(shè)備需求建議帶給工程機(jī)械制造廠家，今年年初提前下發(fā)8100億元新增專項(xiàng)債額度已全完成。但是，和廠家加強(qiáng)溝通，面對新的國內(nèi)外形勢，增加設(shè)備的易用性，5月進(jìn)出口增速呈現(xiàn)明顯分化，同時(shí)希望協(xié)會(huì)在筑養(yǎng)路設(shè)備專區(qū)的基礎(chǔ)上，且5月份的制造業(yè)PMI跌破50%的榮枯線。疊加貿(mào)易摩擦的不確定性，能組織小型養(yǎng)護(hù)設(shè)備專區(qū)，穩(wěn)增長的壓力上升，同時(shí)希望協(xié)會(huì)能多舉辦類似面向用戶的座談會(huì)，而專項(xiàng)債已經(jīng)成為今年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的重要工具。

上述文件強(qiáng)調(diào)，最后表示BICES2019展會(huì)期間將組織山西地區(qū)相關(guān)終端用戶單位去參觀和尋求所需產(chǎn)品。協(xié)會(huì)副秘書長王金星作工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展情況匯報(bào)協(xié)會(huì)副秘書長王金星向與會(huì)嘉賓從工程機(jī)械產(chǎn)品范圍、工程機(jī)械近年發(fā)展現(xiàn)狀、工程機(jī)械行業(yè)未來發(fā)展等方面詳細(xì)介紹工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展情況。指出包括裝載機(jī)、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)、壓路機(jī)、叉車、推土機(jī)、塔式起重機(jī)、混凝土機(jī)械等批工程機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)量躍居世界首位。另外，要在較大幅度增加專項(xiàng)債券規(guī)?；A(chǔ)上，因地鐵城軌、高速鐵路、風(fēng)電等特殊工程作業(yè)需要，加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，盾構(gòu)機(jī)、旋挖鉆機(jī)、大型工程起重機(jī)、大型混凝土箱梁運(yùn)吊設(shè)備等超出了常規(guī)發(fā)展速度，保持市場流動(dòng)性合理充裕，成為新的增長點(diǎn)。全行業(yè)2018年全行業(yè)銷售收入達(dá)到5964億，做好專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作，增長率達(dá)到10.4%，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。根據(jù)文件有關(guān)內(nèi)容來看，出口達(dá)到235.9億美元。同時(shí)對智能化工程機(jī)械的發(fā)展現(xiàn)狀以及在實(shí)際工程項(xiàng)目的中的應(yīng)用和針對用戶單位最新出臺(tái)的《非道路移動(dòng)機(jī)械污染防治技術(shù)政策》等相關(guān)政策作了相關(guān)介紹。協(xié)會(huì)筑養(yǎng)路機(jī)械分會(huì)秘書長張西農(nóng)作我國筑養(yǎng)路機(jī)械行業(yè)情況匯報(bào)協(xié)會(huì)筑養(yǎng)路機(jī)械分會(huì)秘書長張西農(nóng)作我國筑養(yǎng)路機(jī)械行業(yè)發(fā)展情況作了介紹，有亮點(diǎn)值得關(guān)注：

一是允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。而在此前，指出筑養(yǎng)路機(jī)械發(fā)展與我國公路工程的周期性相關(guān)密切，專項(xiàng)債由于是債務(wù)性資金，根據(jù)去年年底的全國交通工作會(huì)議和報(bào)告明確，不得作為項(xiàng)目資本金，2019年要完成公路水運(yùn)基建投資1.8萬億遠(yuǎn)，此次有所放松，所以我國公路和養(yǎng)護(hù)的蓬勃發(fā)展支持著筑養(yǎng)路機(jī)械行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，但有條件要求。

二是積極鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供配套融資。提出，行業(yè)企業(yè)都要保持發(fā)展信心。目前對公路養(yǎng)護(hù)設(shè)備有著迫切需求，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，農(nóng)村公路的升級(jí)改造任務(wù)巨大，配合做好專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)金融服務(wù)。

三是，鼓勵(lì)發(fā)行10年期以上的長期專項(xiàng)債券，改變目前新增專項(xiàng)債近40%是10年期的現(xiàn)狀。

與此同時(shí)，文件還提出，三個(gè)免責(zé)項(xiàng)目，明確政策界限，允許合法合規(guī)融資行為，避免各方因擔(dān)心被問責(zé)而不作為，分別是：

一、金融機(jī)構(gòu)依法合規(guī)支持專項(xiàng)債券項(xiàng)目配套融資，以及依法合規(guī)支持已納入和市縣級(jí)及門印發(fā)的“十三五”規(guī)劃并按規(guī)定權(quán)限完成審批或核準(zhǔn)程序的項(xiàng)目。

二、發(fā)展門牽頭提出的其他補(bǔ)短板重大項(xiàng)目，凡償債資金來源為經(jīng)營性收入、不新增隱性債務(wù)的，不認(rèn)定為隱性債務(wù)問責(zé)情形。

三、對金融機(jī)構(gòu)支持存量隱性債務(wù)中的必要在建項(xiàng)目后續(xù)融資且不新增隱性債務(wù)的，也不認(rèn)定為隱性債務(wù)問責(zé)情形。

專項(xiàng)債政策“組合拳”協(xié)同配合，亮點(diǎn)引人關(guān)注

根據(jù)新華社通稿內(nèi)容來看，這一政策，是為貫徹落實(shí)、決策署，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮地方專項(xiàng)債券（以下簡稱專項(xiàng)債）的重要作用，著力加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，增加有效投資、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定總需求，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

根據(jù)文件精神要求提出，要科學(xué)實(shí)施政策“組合拳”，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、投資等政策協(xié)同配合。積極的財(cái)政政策要加力提效，充分發(fā)揮專項(xiàng)債券作用，支持有一定收益但難以商業(yè)化合規(guī)融資的重大公益性項(xiàng)目（以下簡稱重大項(xiàng)目）。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，農(nóng)村公路的升級(jí)改造任務(wù)巨大，配合做好專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)金融服務(wù)，按商業(yè)化原則依法合規(guī)保障重大項(xiàng)目合理融資需求。文件對此有亮點(diǎn)：

第一個(gè)亮點(diǎn)是，允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。而在此前，專項(xiàng)債由于是債務(wù)性資金，根據(jù)去年年底的全國交通工作會(huì)議和報(bào)告明確，不得作為項(xiàng)目資本金，2019年要完成公路水運(yùn)基建投資1.8萬億遠(yuǎn)，本次有所放松，但有條件要求。

具體來看，對于專項(xiàng)債券支持、符合重大決策署、具有較大示范帶動(dòng)效應(yīng)的重大項(xiàng)目（比如重點(diǎn)支持的鐵路、高速公路），在評估項(xiàng)目收益償還專項(xiàng)債本息后專項(xiàng)收入具備融資條件的，允許將分專項(xiàng)債券作為一定比例的項(xiàng)目資本金，但不得超越項(xiàng)目收益實(shí)際水平過度融資。

值得注意的是，專項(xiàng)債券不得作為投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各類股權(quán)投資基金的資金來源，不得通過設(shè)立殼公司、多級(jí)子公司等中間環(huán)節(jié)注資，避免層層放大杠桿。

第二個(gè)亮點(diǎn)為，積極鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供配套融資，也就是項(xiàng)目可以組合采取專項(xiàng)債+市場化融資（如貸款）的方式融資。

具體來說，對于實(shí)行企業(yè)化經(jīng)營管理的項(xiàng)目，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)以項(xiàng)目貸款等方式支持符合標(biāo)準(zhǔn)的專項(xiàng)債券項(xiàng)目。同時(shí)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為符合標(biāo)準(zhǔn)的中長期限專項(xiàng)債券項(xiàng)目提供融資支持。此外，允許項(xiàng)目單位發(fā)行公司信用債券，支持符合標(biāo)準(zhǔn)的專項(xiàng)債券項(xiàng)目。

第三個(gè)亮點(diǎn)是，鼓勵(lì)發(fā)行10年期以上的長期專項(xiàng)債券。

具體來說，就是逐步提高長期債券發(fā)行占比，對于鐵路、城際交通、收費(fèi)公路、水利工程等和運(yùn)營期限較長的重大項(xiàng)目，鼓勵(lì)發(fā)行10年期以上的長期專項(xiàng)債券，更好匹配項(xiàng)目資金需求和期限。組合使用專項(xiàng)債券和市場化融資的項(xiàng)目，專項(xiàng)債券、市場化融資期限與項(xiàng)目期限保持一致。合理確定再融資專項(xiàng)債券期限，原則上與同一項(xiàng)目剩余期限相匹配，避免頻繁發(fā)債增加成本。

目前，今年新增專項(xiàng)債以10年期居多，以5月份為例，新增專項(xiàng)債的38.50%是10年期。顯然，隨著監(jiān)管深化，10年期以上的長期專項(xiàng)債券將進(jìn)一步增多。

當(dāng)年9月底前發(fā)行完畢，項(xiàng)目可以依法免責(zé)

文件提出，要加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度。地方要根據(jù)提前下達(dá)的分新增專項(xiàng)債務(wù)限額，結(jié)合批準(zhǔn)下達(dá)的后續(xù)專項(xiàng)債券額度，抓緊啟動(dòng)新增債券發(fā)行。金融機(jī)構(gòu)按市場化原則配合地方做好專項(xiàng)債券發(fā)行工作。

對預(yù)算擬安排新增專項(xiàng)債券的項(xiàng)目通過先行調(diào)度庫款的辦法，加快項(xiàng)目進(jìn)度，債券發(fā)行后及時(shí)回補(bǔ)。各地要均衡專項(xiàng)債券發(fā)行時(shí)間安排，力爭當(dāng)年9月底前發(fā)行完畢，盡早發(fā)揮資金使用效益。

對此，文件還表示，要研究建立正向激勵(lì)機(jī)制，將做好專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作、加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度與全年專項(xiàng)債券額度分配掛鉤，對專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度較快的地區(qū)予以適當(dāng)傾斜支持。適當(dāng)提高地方債券作為信貸政策支持再貸款擔(dān)保品的質(zhì)押率，進(jìn)一步提高金融機(jī)構(gòu)持有地方債券的積極性。

同時(shí)，依法合規(guī)予以免責(zé)。既要強(qiáng)化責(zé)任意識(shí)，誰舉債誰負(fù)責(zé)、誰融資誰負(fù)責(zé)，從嚴(yán)整治舉債亂象，也要明確政策界限，允許合法合規(guī)融資行為，避免各方因擔(dān)心被問責(zé)而不作為。

一、金融機(jī)構(gòu)依法合規(guī)支持專項(xiàng)債券項(xiàng)目配套融資，以及依法合規(guī)支持已納入和市縣級(jí)及門印發(fā)的“十三五”規(guī)劃并按規(guī)定權(quán)限完成審批或核準(zhǔn)程序的項(xiàng)目。

二、發(fā)展門牽頭提出的其他補(bǔ)短板重大項(xiàng)目，凡償債資金來源為經(jīng)營性收入、不新增隱性債務(wù)的，不認(rèn)定為隱性債務(wù)問責(zé)情形。

三、對金融機(jī)構(gòu)支持存量隱性債務(wù)中的必要在建項(xiàng)目后續(xù)融資且不新增隱性債務(wù)的，也不認(rèn)定為隱性債務(wù)問責(zé)情形。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示：

相比于放松資本金，我們認(rèn)為 “依法合規(guī)可以免責(zé)” 這條更值得關(guān)注。和房地產(chǎn)、制造業(yè)不同，基建投資內(nèi)源性現(xiàn)金流創(chuàng)造能力較弱，需要依賴外融資。資金來源中，預(yù)算內(nèi)資金占比不足20%，需要地方作為主體加杠桿撬動(dòng)債務(wù)性資金。

2018年基建投資斷崖式下跌，一個(gè)原因是地方債務(wù)高壓監(jiān)管，并將違規(guī)舉債責(zé)任上升到“終身追責(zé)、責(zé)任倒查”。財(cái)金23號(hào)文，也對國有金融機(jī)構(gòu)做了規(guī)范。據(jù)我們了解，不少地方和城投，重點(diǎn)是保存量債務(wù)，尤其是城投債不違約，但對新建項(xiàng)目并不積極。

此次《通知》規(guī)定，在從嚴(yán)整治舉債亂象，也“要明確政策界限，允許合法合規(guī)融資行為，避免各方因擔(dān)心被問責(zé)而不作為。”對于合規(guī)項(xiàng)目，不認(rèn)定為隱性債務(wù)問責(zé)情形。同時(shí)還規(guī)定“對金融機(jī)構(gòu)支持存量隱性債務(wù)中的必要在建項(xiàng)目后續(xù)融資且不新增隱性債務(wù)的，也不認(rèn)定為隱性債務(wù)問責(zé)情形”。這條規(guī)定，可能有助于提高地方參與基建的積極性。(本文來自券商)

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