量增速回升鐵路政策為鐵路傳遞積極信號(hào)章誠(chéng)工

近日鐵路逐步回暖，基建投資是逆向政策調(diào)控的首選領(lǐng)域；第二，鐵路資金明顯出現(xiàn)松綁現(xiàn)象，從歷史表現(xiàn)看，隨著資金陸續(xù)投入，工程機(jī)械屬于政策放松期高彈性受益品種此外，鐵路開(kāi)工將逐漸增加，在針對(duì)機(jī)械板塊的投資機(jī)會(huì)上來(lái)看，這無(wú)疑給寂寞已久的鐵路股注入了活力。
政策一：印發(fā)《關(guān)于鐵路工程項(xiàng)目進(jìn)入地方公共資源交易市場(chǎng)招投標(biāo)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》
近日，長(zhǎng)江證券發(fā)布的機(jī)械行業(yè)2012年中期投資報(bào)告看好柳工、中聯(lián)重科、森遠(yuǎn)股份、杰瑞股份、南方泵業(yè)。，治理工程領(lǐng)域突出問(wèn)題工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、鐵道印發(fā)了《關(guān)于鐵路工程項(xiàng)目進(jìn)入地方公共資源交易市場(chǎng)招投標(biāo)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確要求取消鐵道和18個(gè)鐵路(公司)原有的鐵路工程交易中心，所有的鐵路工程項(xiàng)目按照屬地或授權(quán)原則，進(jìn)入地方公共資源交易市場(chǎng)招投標(biāo)。這意味著，鐵路招投標(biāo)體制進(jìn)行了重大，取消鐵道和18個(gè)鐵路(公司)原有的鐵路工程交易中心，鐵路工程項(xiàng)目全進(jìn)入地方市場(chǎng)招投標(biāo)。
解讀：多年來(lái)，全國(guó)鐵路系統(tǒng)因自成體系，被有些人稱(chēng)為“獨(dú)立王國(guó)”，其運(yùn)營(yíng)效率和不盡透明的工作方式頗受詬病。鐵路行業(yè)向民間資本，有利于鐵路體制的深化和鐵道職能的轉(zhuǎn)變，也為更多有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)了新的投資機(jī)會(huì)。這一指導(dǎo)意見(jiàn)盡管不涉及資金問(wèn)題，但被市場(chǎng)解讀為鐵路將重受關(guān)注。
政策二：發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資鐵路的實(shí)施意見(jiàn)》
鐵道于5月16日發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資鐵路的實(shí)施意見(jiàn)》，從鐵路工程、裝備制造、鐵路企業(yè)改制重組等各方面，幾乎對(duì)民間資本全面。表示將 “鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本依法合規(guī)進(jìn)入鐵路領(lǐng)域”、“市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和優(yōu)惠扶持政策要公開(kāi)透明，對(duì)各類(lèi)投資主體同等對(duì)待，對(duì)民間資本不單獨(dú)設(shè)置附加條件”。
政策三：鐵道發(fā)200億短融券
5月17日招標(biāo)發(fā)行200億元365天期無(wú)擔(dān)保短期融資券，此次發(fā)行的債券將是鐵道本年度第一期短融券，債券繳款和起息日為5月18日，到期兌付日為2013年5月18日。中標(biāo)利率為3.69%。該期短期融資券設(shè)定的招標(biāo)利率區(qū)間為3.51%-4.51%。截至本期短期融資券發(fā)行前,鐵道及下屬企業(yè)已發(fā)行尚未到期的債務(wù)融資工具總計(jì)6230億元。其中，鐵路債券合計(jì)金額為4720億元、公司債券40億元、短期融資券合計(jì)金額350億元、中期票據(jù)合計(jì)金額1120億元。2012年，鐵道基建投融資明細(xì)數(shù)據(jù)顯示，鐵道擬累計(jì)投資4000億元，其中中期及短期融資券1000億元，銀行貸款1100億元，鐵路債券1000億元，鐵路基金和財(cái)政撥款分別為600億元和300億元。
鐵道的《募集說(shuō)明書(shū)》顯示，鐵道本期短期融資券所募集資金將用于鐵路、機(jī)車(chē)車(chē)輛購(gòu)置及運(yùn)營(yíng)中的資金周轉(zhuǎn)。截至去年年末，鐵道已獲得的銀行意向授信規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元。
目前，市場(chǎng)上一直對(duì)鐵道財(cái)務(wù)杠桿高、盈利能力薄弱有所擔(dān)憂。有數(shù)據(jù)顯示，從2002年到2011年，鐵道的凈負(fù)債/權(quán)益從高于30%的水平上漲為110%。鐵道的貨運(yùn)和客運(yùn)均價(jià)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅僅分別為5.8%和5.3%，其EBIT利潤(rùn)率從2002年的26%降低為2011年的13%。
對(duì)于高鐵盈利能力薄弱的原因，高華證券分析師表示，其貨運(yùn)和客運(yùn)價(jià)格由發(fā)改委而非鐵道自身設(shè)定，定價(jià)機(jī)制不以鐵道盈利為目的。2002年到2011年間，鐵道貨運(yùn)和客運(yùn)均價(jià)的年均復(fù)合增長(zhǎng)分別為5.8%和5.3%，其盈利能力也從2002年的26%降低為2011年的13%。
根據(jù)鐵道5月數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，鐵道虧損額為69.79億元，負(fù)債率為60.62%。其流動(dòng)比(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì))為86.8%，比2011年底的74.7%有所提高。
對(duì)于盈利能力的擔(dān)憂，高華證券行業(yè)上述分析師認(rèn)為，相信鐵道有能力負(fù)擔(dān)投資。主要原因是鐵路的公共服務(wù)屬性較強(qiáng)，其經(jīng)濟(jì)效益要超過(guò)高鐵自身的財(cái)務(wù)回報(bào)。例如，高鐵將獲得貨運(yùn)線路的交叉補(bǔ)貼，而貨運(yùn)的盈利能力依然較強(qiáng)。而高鐵的目的就是將現(xiàn)有的客運(yùn)鐵路運(yùn)力釋放給貨運(yùn)，對(duì)后者的需求遠(yuǎn)超過(guò)了現(xiàn)有運(yùn)力。
這政策的發(fā)布被市場(chǎng)解讀為鐵路板塊的提震劑，鐵路板塊受些刺激多個(gè)個(gè)股均現(xiàn)漲停板。的三個(gè)政策傳遞出積極的信號(hào)，政策對(duì)鐵路支持明朗，未來(lái)的鐵路將會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)。

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