機(jī)械業(yè)：復(fù)蘇勢頭看好 調(diào)控壓力不可忽視

核心觀點：
　　行業(yè)增長前景較為樂觀。2010年1-2月，全行業(yè)完成銷售產(chǎn)值17,043億元，同比增長46.59%；其中2月份完成7,939億元，環(huán)比減少12.78%，行業(yè)生產(chǎn)銷售形勢加速增長的趨勢十分明顯。1-2月行業(yè)出口同比上升19.02%，延續(xù)了2009年下半年以來的復(fù)蘇勢頭，出口增長的前景逐漸明朗化。我們預(yù)計機(jī)械行業(yè)在2010年上半年將保持30%-35%的收入增長率，行業(yè)盈利的增長前景也較為樂觀，我們預(yù)計，利潤增長速度與收入大致相同。
　　工程機(jī)械增長較快。機(jī)械行業(yè)的各子行業(yè)由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策和下游行業(yè)拉動的影響不同，增速表現(xiàn)出明顯的差異。增長勢頭最好的仍然是工程機(jī)械行業(yè)，增速屢創(chuàng)新高，2010年1-2月增長率高達(dá)51.9%；基礎(chǔ)件、機(jī)床工具、農(nóng)業(yè)機(jī)械、內(nèi)燃機(jī)行業(yè)也是增長較快的子行業(yè)，1-2月的增長率分別為39.62%、38.95%、34.29%和30.63%；此外，食品飲料包裝、儀器儀表、石化通用、文辦設(shè)備行業(yè)的增長率也都在20%以上。
　　行業(yè)投資評級為“謹(jǐn)慎推薦”。我們看好機(jī)械行業(yè)2010年上半年的投資機(jī)會，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。重點關(guān)注工程機(jī)械、重型機(jī)械等子行業(yè)。工程機(jī)械中看好龍頭公司徐工機(jī)械，以及增長前景較好的廈工股份。重機(jī)行業(yè)中，看好估值優(yōu)勢明顯的太原重工。此外我們看好軍工行業(yè)的航天電子。
　　重點公司-徐工機(jī)械：主導(dǎo)產(chǎn)品起重機(jī)與房地產(chǎn)相關(guān)度不高，業(yè)績增長的不確定性較小，投資評級為“推薦”。廈工股份：挖掘機(jī)將成為公司未來兩年主要增長點，預(yù)計2010年業(yè)績增速在行業(yè)內(nèi)處于前列，投資評級為“推薦”。太原重工：未來兩年大型挖掘機(jī)和新能源裝備將是公司主要增長點，公司持續(xù)增長能力強(qiáng)，估值具有優(yōu)勢，投資評級為“謹(jǐn)慎推薦”。航天電子：未來兩年業(yè)績進(jìn)入上升周期，且具有資產(chǎn)注入潛力，投資評級為“推薦”。

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