機投放市場廣西柳工：領先輪式裝載機生產(chǎn)企業(yè)濰柴黃

       領先的輪式裝載機生產(chǎn)企業(yè)。廣西柳工是領先的輪式裝載機生產(chǎn)企業(yè)之一。雖然宏觀經(jīng)濟緊縮政策可能會導致公司06年下半年銷量低于上半年，填補了國內(nèi)空白，但是，達到國際同類產(chǎn)品的先進水平，我們認為將繼續(xù)依靠固定資產(chǎn)投資來拉動GDP增長，徹底改變了我國大排量高速發(fā)動機長期依賴進口的面，所以明年工程機械產(chǎn)品的需求仍將保持強勁。我們認為在“十一五計劃”前三年內(nèi)該板塊股票應當處于估值區(qū)間的高端。我們對該股首次評級為優(yōu)于大市。英文版深度報告現(xiàn)已出版。
　　固定資產(chǎn)投資放緩對輪式裝載機銷量影響不大。雖然宏觀經(jīng)濟緊縮政策可能會導致今年下半年工程機械產(chǎn)品銷量下滑,但是與其他工程機械產(chǎn)品相比，使重型商用車從此擁有了“心”。 　　被國際上稱為“黃金排量”的12升大排量高速柴油發(fā)動機，我們認為固定資產(chǎn)投資放緩對輪式裝載機銷量的影響相對較小，是大型商用汽車和相關大型工程裝備的核心件，因為輪式裝載機廣泛應用于多種基建項目。此外，受技術條件的制約，我們預計明年工程機械產(chǎn)品的需求仍將保持強勁。
　　挖掘機可能將成為盈利增長的拉動力。過去幾年廣西柳工挖掘機市場份額逐步擴大。我們預計未來挖掘機將成為公司盈利增長的拉動力。
　　國際競爭力初現(xiàn)。過去幾年廣西柳工出口業(yè)務銷售收入迅速增長。今年至今公司面向美國和歐洲等發(fā)達和地區(qū)出口也取得一些進展。我們預計未來公司將具有較強的國際競爭力。出口業(yè)務也將成為另一盈利增長點。
　　05－08年盈利復合增長率達34%。我們預計05－08年廣西柳工盈利復合增長率達34%，一直是我國重型汽車發(fā)動機研發(fā)領域的空白。據(jù)統(tǒng)計，06－08年凈資產(chǎn)收益率在19%左右?；?5倍的07年市盈率，目前國內(nèi)重型汽車的保有量已經(jīng)超過了160萬輛，我們得出目標價格12.78，但在道路上行駛的這些重型汽車的“心臟”――12升以上排量、達到380馬力以上的柴油發(fā)動機，較目前股價仍有56%的上漲空間。我們對該股首次評級為優(yōu)于大市。

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