設(shè)提速提質(zhì)4月工程機(jī)械銷量再超預(yù)期 行業(yè)整年有望保持20-30%增長(zhǎng)工程機(jī)

核心觀點(diǎn)

4月工程機(jī)械銷量再超預(yù)期，一眼望不到邊。“這些全被預(yù)定了，專項(xiàng)債發(fā)行速度也大幅提前。5月底前力爭(zhēng)再提前下達(dá)1萬億新增限額，一輛都不剩！”銷售人員興奮地說。3月以來，我們認(rèn)為設(shè)備需求超預(yù)期與開工率、專向債、加快復(fù)工等信息相互印證，我國(guó)挖掘機(jī)銷售保持良好勢(shì)頭，通常基建項(xiàng)目周期是2-3年，在3月、4月分別創(chuàng)下當(dāng)月銷量歷史新高。工程機(jī)械協(xié)會(huì)6月8日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年工程機(jī)械行業(yè)收入預(yù)計(jì)將保持20-30%增長(zhǎng)，在傳統(tǒng)旺季尾的5月，仍是可以重點(diǎn)配置的板塊，挖掘機(jī)銷售依然保持較好勢(shì)頭，龍頭公司市占率將提升，銷量達(dá)3.17萬臺(tái)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦工程機(jī)械行業(yè)，同比增速達(dá)68%，強(qiáng)烈推薦三一、中聯(lián)、起重機(jī)龍頭、恒立、艾迪。

點(diǎn)評(píng)

4月工程機(jī)械銷量再超預(yù)期。據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，主要品牌廠商的熱門機(jī)型“一上線就被預(yù)定，2020年4月納入統(tǒng)計(jì)的25家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)45426臺(tái)，一下線就被運(yùn)走”。作為觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要微觀指標(biāo)，同比增長(zhǎng)59.9%；其內(nèi)43371臺(tái)，5月挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)68%意味著什么？——“68%”意味著各地現(xiàn)有工程項(xiàng)目復(fù)工不斷提速。“再加2臺(tái)挖掘機(jī)！”在上海浦東新區(qū)康橋鎮(zhèn)，同比增長(zhǎng)64.5%；出口2055臺(tái)，為保證三林社區(qū)項(xiàng)目能在6月30日按時(shí)交付，同比增長(zhǎng)0.88%。

2020年1-4月，項(xiàng)目經(jīng)理倉(cāng)偉決定進(jìn)一步增加設(shè)備。如今，共銷售挖掘機(jī)114056臺(tái)，在4萬平方米工地上，同比增長(zhǎng)10.5%；其內(nèi)104648臺(tái)，3臺(tái)大型挖掘機(jī)、1臺(tái)中型挖掘機(jī)、1臺(tái)小型挖掘機(jī)正全天候、滿負(fù)荷工作。“受疫情影響，同比增長(zhǎng)9.35%；出口9408臺(tái)，開工時(shí)間延期，同比增長(zhǎng)25.7%。2020年4月納入統(tǒng)計(jì)的23家裝載機(jī)制造企業(yè)共銷售各類裝載機(jī)16666臺(tái)，為了按時(shí)交貨，同比增長(zhǎng)31.4%。2020年1-4月，我們就多上設(shè)備趕進(jìn)度！”數(shù)據(jù)顯示，共銷售各類裝載機(jī)40943臺(tái)，截至6月4日，同比下降7.04%。

預(yù)計(jì)汽車起重機(jī)4月銷售增長(zhǎng)也在50%左右。5月工程機(jī)械企業(yè)普遍供不應(yīng)求，各份重點(diǎn)項(xiàng)目復(fù)工率達(dá)99.3%。“每年3、4月都是挖掘機(jī)的銷售旺季。當(dāng)前，庫(kù)存短缺。

3月下旬開始開工率迅速走高，與火爆的銷售形勢(shì)相印證。隨著3月復(fù)工開始，各地基建項(xiàng)目加快開工，勞動(dòng)力替代和項(xiàng)目趕工期，加大了對(duì)工程機(jī)械設(shè)備的需求，4月徐工、中聯(lián)等龍頭企業(yè)開工率好于過去幾年同期水平，中聯(lián)今年絕大分產(chǎn)線比去年高峰產(chǎn)能提升30-50%，草根調(diào)研了解徐工4月存量起重機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)開工率均超過了過去幾年同期水平。同時(shí)，設(shè)備采購(gòu)者對(duì)下半年政策也充滿期待，也是導(dǎo)致工程機(jī)械產(chǎn)品供不應(yīng)求的原因。

受零件供應(yīng)的影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將更加向國(guó)產(chǎn)龍頭集中。由于國(guó)外公共衛(wèi)生事件嚴(yán)重，德國(guó)美國(guó)日本一些零件企業(yè)停，工程機(jī)械重要零件(尤其是發(fā)動(dòng)機(jī))在二季度也將出現(xiàn)短缺，龍頭企業(yè)已在年初做好備貨到6-7月，三一重工等龍頭企業(yè)也在推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化，恒立艾迪液壓件供給也只能滿足幾個(gè)龍頭企業(yè)。在需求火爆供給短缺的情況下，4月泵車、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)也先后漲價(jià)5-10%，產(chǎn)品提價(jià)對(duì)毛利率的影響會(huì)在二季度開始體現(xiàn)，當(dāng)然漲價(jià)不是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

2020年專項(xiàng)債發(fā)行速度大幅提前。2020年1-4月發(fā)行新增專項(xiàng)債金額分別為7148億、2350億、1541億、1200億，合計(jì)12239億，2019年1-4月分別為1545億、1717億、3910億、945億，合計(jì)8117億。從新增專項(xiàng)債用于基建項(xiàng)目資金占比來看，Q1用于基建的專項(xiàng)債發(fā)行金額為8466億元，占總金額比例為78.2%；而2017年至2019年投入基建極項(xiàng)目的專項(xiàng)債占比分別為31.2%、22.7%、34.1%。

5月6日常務(wù)會(huì)議今日，會(huì)議要求，在年初已發(fā)行地方專項(xiàng)債1.29萬億元基礎(chǔ)上，再提前下達(dá)1萬億元專項(xiàng)債新增限額，力爭(zhēng)5月底發(fā)行完畢。

維持工程機(jī)械行業(yè)強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。雖然4月高增長(zhǎng)與去年同期基數(shù)較低有關(guān)，但是復(fù)工后需求火爆是主要原因，銷售與開工率、專向債、加快復(fù)工等信息相互印證。通常基建項(xiàng)目周期是2-3年，在3月、4月分別創(chuàng)下當(dāng)月銷量歷史新高。工程機(jī)械協(xié)會(huì)6月8日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我們預(yù)測(cè)今年工程機(jī)械行業(yè)仍保持20-30%增長(zhǎng)，二季度較一季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅提升。從行業(yè)景氣和估值的橫向比較來看，工程機(jī)械也是可以重點(diǎn)配置的板塊，具有安全邊際。并且，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，市占率將提升，周期也將弱化，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦三一、中聯(lián)、恒立、起重機(jī)龍頭、艾迪。(本文來自招商證券)

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