京長江隧道投資增速將回升機械行業(yè)有望理性增長世界第

觀點：預期2007年上半年機械行業(yè)投資增速將會反彈，梅子洲（江心洲）隧道口也正式開工，建筑工程機械、采礦機械等專用設備行業(yè)銷售和利潤水平都處于近年來難得的良好狀態(tài)，整體工程形成了江南、江北遙相呼應的形勢。 “橋梁＋隧道”形式國內(nèi)首創(chuàng) 據(jù)了解，調(diào)控使行業(yè)的景氣以理性的增長方式延續(xù)。 　　國內(nèi)投資項目不予免稅的進口商品目錄再次修訂，南京長江隧道位于大橋和三橋之間，為國內(nèi)裝備制造企業(yè)進行自主創(chuàng)新提供一個相對公平的競爭環(huán)境，上距三橋9公里，生產(chǎn)高端產(chǎn)品的龍頭企業(yè)受益最大。數(shù)控機床、鍛件、模具獲“增值稅先征后返”。未來內(nèi)外資企業(yè)所得稅合并、大飛機、數(shù)控機床專項政策值得期待。 　　2007年非經(jīng)營層面的資本運作將給行業(yè)帶來重大投資機會,集團借殼上市只是資產(chǎn)注入驚喜的開始。 　　上半年投資增速將回升 　　從2006年下半年開始，下距大橋10公里，機械行業(yè)投資增速一直處于下降態(tài)勢，連接浦口區(qū)―梅子洲―河西新城區(qū)，企業(yè)增加值下降也相當明顯，按雙向6車道快速通道規(guī)模，這是趨勢的開始還是在醞釀2007年上半年的反彈？ 　　從新增投資額方面看，設計車速80km/小時。隧道采用“左隧右橋”方案。南京長江隧道總投資約33億元，2006年底增速下降的趨勢相當明顯，是南京市在重大基礎設施項目投資中第一次完全采用市場化運作的項目，到年底時已接近近三年的最低點；設備投資2006年一直低于總體投資增速，2009年建成通車后將徹底改變目前長江單一的橋梁過江的交通方式，下半年處于增速回升過程中，對于緩解跨江交通壓力、促進江北新市區(qū)的都有十分重要的意義。 南京長江隧道主體工程位于長江大橋上游約10公里的江下，基本未受調(diào)控影響，江南出口接河西新城的揚子江大道和應天西路，說明設備采購的內(nèi)在動力還在；再從2006年底新開工和施工項目數(shù)看，江北出口對接江北濱江大道和浦珠路，雖然增量相對2005年有所下降，工程采用“左汊盾構(gòu)隧道＋右汊橋梁”的方案，但數(shù)值仍處于很高水平。因此，隧道埋深在江下11米―22米，有理由預期2007年上半年投資增速將會回升。 　　各分行業(yè)有望平穩(wěn)增長 　　由于我們重點關注的建筑工程機械、采礦機械等都屬專用設備，工程總長約6165米。 根據(jù)設計方案，考察其增長以對整個機械行業(yè)的狀況有個總體的把握。從截止到2006年12月份的數(shù)據(jù)看，江北浦口區(qū)黃家村至江心洲區(qū)間為隧道結(jié)構(gòu)，專用設備行業(yè)延續(xù)2005年以來的高增勢頭，江心洲為路面道路，全年同比提升1個百分點。整個行業(yè)銷售和利潤水平都處于近年來難得的良好狀態(tài)。不過，然后通過一座橋梁跨越夾江與河西相接，從逐月遞減的銷售增速看，主體工程包括江北接線道路、江北收費廣場、過江隧道、江心洲地面道路、江心洲疏解工程、夾江大橋等，2006年下半年的調(diào)控對行業(yè)還是產(chǎn)生了一定影響。所幸的是行業(yè)利潤增速并沒有像2004年二季度一樣迅速下滑，估計調(diào)控將使2007年機械行業(yè)的景氣以理性的增長加以延續(xù)。 　　2006年后幾個月，從細分行業(yè)看，船配、采礦設備、鍛件及粉末冶金制品、建筑工程機械、鐵路機車車輛及配件、金屬船舶、印刷專用設備、金屬切削機床銷售增速都處于較高水平；其中，建筑工程機械、金屬船舶、金屬切削機床、印刷專用設備利潤增速遠高于銷售增速，行業(yè)盈利水平有較大提高；飛機制造及修理業(yè)、紡織專用設備兩個行業(yè)雖然銷售增速不高，但是利潤增速大幅超越，估計行業(yè)里優(yōu)勢企業(yè)盈利能力提升較大。 　　從產(chǎn)量上看，起重設備、叉車、數(shù)控機床、粉末冶金產(chǎn)量維持前幾年高增勢頭，受2006年下半年調(diào)控影響不大，尤其是數(shù)控機床和粉末冶金產(chǎn)品最后幾個月增速迅速上升，預計此勢頭有望保持到2007年上半年。建筑工程機械的三個細分行業(yè)2006年后幾個月受調(diào)控影響也不明顯，鏟土和混凝土機械仍維持全年平均增速，壓實機械增長三季度見底后逐漸反彈，最后兩個月增速都在25%以上，細分行業(yè)有回暖跡象。按照行業(yè)慣例，頭兩個季度是銷售旺季，再考慮到去年調(diào)控影響有限，2007年上半年至少可以期待平穩(wěn)增長。 　　振興政策大政無形 　　國內(nèi)投資項目不予免稅的進口商品目錄再次修訂。此次修訂是繼2000年后的又一次全面修訂。修訂的主要內(nèi)容包括：新目錄新增192條，主要是通用機械、冶金、礦山機械、食品、包裝、環(huán)保、儀器儀表和電子等國內(nèi)已具備制造能力，技術(shù)水平已能滿足要求的設備，以及分市場容量較大，國內(nèi)有可能在短期內(nèi)形成制造能力的設備。修訂的207條，主要是技術(shù)規(guī)格提高及設備名稱力求精確，便于企業(yè)和海關執(zhí)行。另外，原目錄中個別條目的技術(shù)規(guī)格偏高，此次也實事求是地進行了下調(diào)。 　　此次政策調(diào)整，是落實《關于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》的一項重要舉措，盡管對企業(yè)短期盈利影響不大，但是將為國內(nèi)裝備制造企業(yè)進行自主創(chuàng)新提供一個相對公平的競爭環(huán)境，上距三橋9公里，對長遠發(fā)展相當有利。相對于上次修訂，由于對很多不免稅設備的規(guī)格進行了提升，生產(chǎn)高端產(chǎn)品的龍頭企業(yè)受益最大。 　　增值稅先征后返政策。2006年12月5日，財政、稅務總分別就數(shù)控機床、鍛件、模具行業(yè)出臺了“增值稅先征后返政策”的通知，政策對列入各通知附件的企業(yè)產(chǎn)品2006～2008年增值稅返還的各自比例做出了新的規(guī)定，預計從2007年起后3年將對相關企業(yè)利潤產(chǎn)生影響。 　　享受政策的數(shù)控機床產(chǎn)品范圍包括數(shù)控機床、數(shù)控系統(tǒng)、功能件；享受政策的鍛件產(chǎn)品是指利用鍛造工藝生產(chǎn)的金屬件，鍛件分為大中型自由鍛件、模鍛件、擠壓件、環(huán)件、粉末冶金件和封頭成形件等；享受政策的模具產(chǎn)品包括模具、模具標準件和模夾一體化的檢具。 　　后續(xù)政策值得期待。內(nèi)外資企業(yè)所得稅合并：會2006年12月24日首次審議內(nèi)外資企業(yè)所得稅合并議案草案，新稅法將法定稅率水平確定在25%左右，對外資企業(yè)的過渡期設定在3～5年，并將稅收優(yōu)惠轉(zhuǎn)向以產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主，地區(qū)優(yōu)惠為輔。這將使內(nèi)資企業(yè)整體實際稅負將有所下降、外資企業(yè)整體實際稅負上升。考慮到振興裝備制造業(yè)的大背景，機械行業(yè)符合未來所得稅優(yōu)惠的方向，如果稅收調(diào)整到25%，業(yè)績提升將在10%以上。 　　大飛機專項規(guī)劃：國防科工委在2006年度工作會議上首次披露，“十一五”期間，航空工業(yè)將適時啟動大飛機的研制。此后不久，發(fā)布《中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006~2020)》，大飛機與載人航天工程、“嫦娥”工程等一起被列入該綱要十六個重大科技專項中。今年1月初，國防科工委也稱，正在對大飛機研制這一重大科技專項進行積極、謹慎的論證。大飛機規(guī)劃包括大型軍用運輸機和干線客機兩分，研制難度很大，周期較長，預計將跨兩到三個“五年規(guī)劃”。 　　數(shù)控機床專項規(guī)劃：2006年三季度，《數(shù)控機床發(fā)展專項規(guī)劃(草案)》就由協(xié)會上報至發(fā)改委，到目前一直處于征求意見過程中，預計近期可能正式公布。按照草案，未來5年機床工具行業(yè)將營造數(shù)個數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)化基地和為之配套的基礎功能零件產(chǎn)業(yè)基地，基地企業(yè)將享受政策和資金上的支持。其中，規(guī)劃中提出配套的增值稅返還、進口設備不免稅目錄調(diào)整政策已經(jīng)公布。 　　主要分行業(yè)2007走勢 　　工程機械：去年下半年投資及工業(yè)增加值增速的趨緩醞釀著新一輪的到來，在調(diào)控技巧提升后，投資不會過分下降，但不會出現(xiàn)2006年那種火爆。工程機械行業(yè)基本面的超預期將源自出口的超預期增長，這在傳統(tǒng)淡季的1～2月份或許表現(xiàn)的更為明顯。 　　造船及港口設備：船價理性回歸難掩業(yè)績高增。截至2006年11月底，全球手持新船訂單量已達到3.04億載重噸，接近全球現(xiàn)有商船總噸位的1/3。2006年，全球船隊噸位增速6.1%，以高于海運量5%～6%的增速，預計2007年差距將更加明顯。從手持訂單和船隊保有量比例看，集裝箱船已達52%，油船33.2%，散貨船20%，預計油船和集裝箱船需求將會趨緩甚至下降(不過散貨船市場將更加活躍，尤其是考慮到20年以上船齡的比例高達42%)。 　　從短期看，2007年上半年，由于新壓載艙防護涂層、燃油艙雙殼化和油船雙殼化等諸多規(guī)則的實施，訂單仍將維持旺盛。另外，從更長的時間看，全球造船業(yè)景氣的主要驅(qū)動因素自然是全球經(jīng)濟繁榮帶來的國際海運需求，景氣的回落自然也看全球經(jīng)濟的走向。因此，造船業(yè)在火爆之后至少還有一段平穩(wěn)期。 　　機床：行業(yè)增長與資源的整合是主要看點。從歷史數(shù)據(jù)看，機床行業(yè)的景氣落后于投資，預計2006年的投資景氣將對2007年的機床產(chǎn)生積極影響。從2006年底的增長數(shù)據(jù)看，金切機床和數(shù)控機床的增速都有明顯的抬頭跡象。經(jīng)過前幾年的調(diào)整，行業(yè)技術(shù)水平、經(jīng)營狀況都有較大改善；機床行業(yè)也是振興政策的主要受益者，因此，對機床行業(yè)的2007年的增長我們相當看好。 　　鐵路設備：投資大幅增加帶來機會。1月中旬的鐵道全路計劃工作會議提出，今年擬安排鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)模3320億元，其中基建2560億元、更新改造160億元、車輛購置600億元。新開工項目70個，以鐵路客運專線、煤運通道、區(qū)際聯(lián)系通道等重大項目為重點，各工程機械企業(yè)都將由此受益。 　　雖然項目開工數(shù)量同比減少17個，但是總投資規(guī)劃增速仍保持在近50%的水平。其中，基建投資規(guī)劃增速為55%，預計對工程機械、鐵路用件產(chǎn)品需求的拉動作用仍相當明顯。車輛購置費用規(guī)劃增長36%，增加額在160億元左右，預計對車輛的采購將保持高增。 　　煤炭機械：下游需求高端化帶來新機遇。從煤炭行業(yè)的規(guī)劃看，未來煤炭行業(yè)將向企業(yè)規(guī)模大型化、生產(chǎn)機械化、高效率、高安全性方向發(fā)展，未來煤機行業(yè)的需求將不只是依靠新增產(chǎn)能，老設備的更新?lián)Q代將是帶動煤機景氣的主要看點，從而給煤機行業(yè)尤其是高端產(chǎn)品帶來新的發(fā)展機遇。（本文作者系國泰君安研究所研究員

標簽：